Cboe拟转型永续合约，加密衍生品竞争白热化

核心提要：Cboe正评估将其比特币和以太坊连续期货产品转为永续合约，此举将强化其在美国受监管加密衍生品市场的地位，并面临来自CME、Coinbase等机构的激烈竞争。监管环境变化加速行业变革。

Cboe探索将加密期货转向永续合约模式

Cboe正在审慎评估将其比特币与以太坊连续期货产品升级为永续合约的可能性。这一潜在调整旨在增强其在合规加密衍生品领域的竞争力，同时使产品结构更贴近离岸主流交易所的运作机制。

现有产品框架支持向永续形态演进

自2022年进入受监管加密衍生品领域以来，Cboe推出的比特币连续期货（PBT）与以太坊连续期货（PET）已具备自动滚动头寸及长达120个月到期日等特性。这些设计使其在功能上接近永续合约，因此此次转型并非推倒重来，而是对现有体系的深化优化。

永续合约成为全球主流交易工具

永续合约取消固定到期日，依赖资金费率机制维持价格稳定，已成为币安、OKX、Bybit等海外平台的核心杠杆产品。据CryptoQuant数据，2025年该类合约总交易量达到约61.7万亿美元，展现出强劲市场动能。

监管松绑推动产品创新浪潮

美国商品期货交易委员会（CFTC）于5月29日发布新规，明确赋予交易所更大空间设计加密衍生品。此前批准的Kalshi永续比特币合约即为示范案例。与此同时，监管层对永续合约是否属于掉期的界定争议持续发酵，进一步凸显市场对结构性创新的需求。

传统巨头面临新兴模式冲击

随着监管环境趋稳，多家主流交易所加速布局永续产品。尽管CME集团仍以月度与季度期货为主，但其对监管立场提出诉讼，反映出对市场格局变动的焦虑。在此背景下，Cboe若推进转型，将直接切入当前高速扩张的永续衍生品赛道，与多方展开正面交锋。