以太坊（ETH）30天销毁量仅占新发行量的3.2%

核心提要：以太坊近期销毁量低迷：供应缩减逻辑面临挑战，价值存储论需多维审视近日数据显示，以太坊（ETH）在过去30天内的代币销毁量仅相当于同期新增发行量的约3.2%。由于新增发行量超过了销毁量，该期间的总供应量呈现上升趋势。据韩国媒体Odaily在11日下午9点30分发布的Biteye分析报告指出，截至2026年11月8日，累计

以太坊近期销毁量低迷：供应缩减逻辑面临挑战，价值存储论需多维审视

近日数据显示，以太坊（ETH）在过去30天内的代币销毁量仅相当于同期新增发行量的约3.2%。由于新增发行量超过了销毁量，该期间的总供应量呈现上升趋势。

据韩国媒体Odaily在11日下午9点30分发布的Biteye分析报告指出，截至2026年11月8日，累计销毁量约为19,200枚ETH。相比之下，2022年全年销毁量曾高达约148万枚ETH。需要注意的是，上述两个数据的时间统计区间不同：2026年的数据涵盖年初至11月8日，而2022年为完整年度数据，因此直接对比需谨慎。

机制回顾与近期趋势分析

以太坊通过向交易验证者发放奖励来发行新代币，同时根据EIP-1559协议规定，将基础交易费用进行销毁。自2021年引入EIP-1559以及2022年“合并”升级（从工作量证明转向权益证明）以来，以太坊的新增发行量已大幅减少。

Biteye分析认为，Layer 2网络的广泛普及导致Gas费下降，是近期销毁量减少的主要原因。随着交易基础费用的降低，随之被销毁的代币数量自然相应减少。

长期以来，“超声波货币”理论支撑着以太坊的价值叙事，即当网络使用率上升、销毁量超过新增发行量时，代币供应将进入通缩状态。然而，近期的数据表明，市场关注的焦点已从单纯的“销毁机制存废”转向更深层的问题：波动的交易费用能否作为以太坊价值稳定的坚实依据？

创始人观点：避免唯销毁论

以太坊联合创始人Vitalik Buterin在X平台发文表示，即使长期来看销毁量未能达到新增发行量的10%，也不必过于担忧。他重申支持保留EIP-1559协议，但强调不应为了追求高销毁量而刻意推高手续费。

Buterin指出，过度追求高额手续费可能会损害以太坊的去中心化特性及长期健康发展。他认为，单纯依靠提高销毁量并不能提升网络的核心价值。历史上，NFT交易等投机活动曾推高手续费和销毁量，但随着市场热度消退，这些数据往往难以维持稳定，因此不宜将其视为长期的现金流指标。

估值模型局限性与跨链比较

Biteye还探讨了基于年化销毁额除以贴现率的代币估值模型。举例而言，若假设每年销毁价值10亿美元（约1.337万亿韩元），贴现率为4%，则理论价值可达250亿美元（约33.425万亿韩元）。

具体到数据层面：

2022年情况：销毁量约148万ETH，对应价值约36亿美元（约4.813万亿韩元）。2026年现状：截至11月8日累计销毁量约19,200 ETH，价值约4,300万美元（约575亿韩元）。按此推算年化销毁额约为5,000万美元（约669亿韩元）。理论估值差异：若对年化销毁额应用4%的贴现率，计算出的理论价值仅为12.5亿美元（约1.671万亿韩元）。

与此同时，以太坊当时的总市值约为2,700亿美元（约361万亿韩元）。这一巨大的差额（超过200倍）揭示了仅凭销毁额来解释市场价值的模型存在明显局限性。

此外，并非所有网络产生的经济价值都会转化为销毁量。例如，Solana（SOL）首先将手续费支付给验证者；Tron（TRX）的资源租赁收益则可能回流至质押参与者手中。因此，简单通过销毁额比较不同网络的价值并不科学。

长期信任与生态价值

与比特币（BTC）具有2,100万枚的固定总量上限且每四年减半不同，以太坊没有固定的发行上限，其发行规则可通过协议升级进行调整。这使得如何建立对供应规则的长期信任，成为价值存储论的一大挑战。

尽管存在争议，但市场观点认为，以太坊的市场价值也反映了其作为抵押资产、交易媒介以及金融基础设施原生资产的需求。此前有观点强调，应同时重视以太坊的价值存储属性与Layer 1的手续费需求。Buterin也将去中心化、抗审查性、开放性、隐私保护和安全性列为以太坊的价值基石。在他看来，在人工智能时代，能够由多方共同维护、不受单一主体控制且稳定运行的系统，其价值将更加凸显。