股市创历史新高，加密货币股票暴跌：损失达56%

华尔街表象强劲，但并非人人获利

尽管整体市场看似繁荣，但收益并未均匀分布。Coinbase、Circle和Robinhood的股价分别从历史高点回落了56%、44%和40%。在标普500指数接近创纪录高位的同时，加密行业公司的显著跌幅表明，市场的上涨红利并未惠及所有参与者。

Kobeissi Letter将这种分化现象定义为“隐藏的熊市”。根据该机构的数据，自3月30日以来，标普500指数的涨幅中有70%仅来自其中10只股票。当指数不断攀升而许多公司却表现疲软时，市场对市场真实健康状况的疑虑也随之增加。

指数走高，加密股落后

Kobeissi Letter追踪的20只科技股中，多只已进入熊市区域。AppLovin从高点下跌65%，位列跌幅前列；Coinbase以56%的跌幅排名第三。Circle和Robinhood也未能幸免于大幅回调。

问题不仅局限于加密公司。英伟达（Nvidia）独自贡献了标普500指数总涨幅的13%。然而，其他对指数有贡献的公司如美光（Micron）和Alphabet，股价分别较高点下跌了24%和28%。

利率预期也在发生变化。Kobeissi Letter在10月中旬的数据显示，市场此前已将截至2027年6月的三次加息计入定价，而在年初，市场预期则是三次降息。

Circle与Robinhood面临特有挑战

Circle作为USDC的稳定币发行方，其业务高度依赖储备金产生的利息收入。受参议院《CLARITY法案》立法进程停滞的影响，其股价在9月份盘中一度下跌约11%。

Robinhood在第三季度实现了14亿美元的创收纪录，但每股收益（稀释后）同比下降了16%。尽管营收创新高，但这一成绩并未能完全消除投资者对其盈利能力的担忧。

比特币跌破8万美元关口，Coinbase财报临近

比特币未能守住8万美元的心理关口，频繁跌破该位置。此外，美国财政部周二完成了60亿美元国债回购计划的额度上限，这也未能推动价格进一步上行。

Coinbase将于周四美股收盘后公布第三季度财报。分析师预计其营收约为12亿美元，这意味着较去年同期的同一季度下降了36%。市场还普遍预期该公司可能录得亏损。

第二季度数据显示，交易活动出现放缓。消费者交易带来的收入同比下降20%，至4.52亿美元。现货交易量也较第一季度减少了25%。

交易量的下滑对Coinbase的收入预期构成了重要风险。在新的财报中，投资者不仅关注总收入，还将密切关注交易活动的趋势变化。

狭窄的市场基础令市场脆弱

经济学家Peter Schiff在Stocktwits上发表的观点中将当前狭窄的市场参与度与1973年以及1999-2000年的时期进行了对比。Schiff认为这些历史时期之后均出现了50%的大幅下跌。然而，历史的相似性并不能证明今天会重蹈覆辙。

Kobeissi Letter则提出了一个更为乐观的情景：如果能源成本上升压力和利率压力得到缓解，市场可能会迎来强劲的反弹。但这需要上涨动力不再局限于少数几家大公司。

对于加密股的复苏而言，仅仅依靠比特币上涨可能还不够。Coinbase的资产负债表和交易量数据将为评估其收入前景提供更具体的线索。

当美国股市接近历史新高时，Coinbase、Circle和Robinwood仍距离高点40%-56%。指数的上涨或许能掩盖个股的跌幅，但要实现加密股的持续复苏，公司基本面的实质性改善仍是关键。

本内容基于一般市场数据，不构成投资建议。建议读者进行独立研究。