Ethena 通过与 Binance 合作，将 USDe 基差交易扩展至股票永续合约

Ethena 携手币安，将 USDe 基础套利抵押品扩展至股权永续合约

Ethena 宣布与币安（Binance）建立合作伙伴关系，这是将其 USDe 基础交易策略扩展至股权永续合约的首个平台。此举标志着 USDe 的底层抵押品市场从约 2.5 万亿美元的加密货币领域，进一步向代币化股票市场延伸。

Ethena 在官方声明中将这一举措描述为自稳定币发行以来，USDe 抵押品支持机制中“最令人兴奋的重大更新之一”。该策略直接关联到稳定币如何通过基础交易产生收益并维持其发行的稳定性。

创新抵押品结构：从加密资产到代币化股票

USDe 的基础交易机制运作方式如下：持有一个资产的现货头寸，同时对该同一资产做空永续合约，从而捕捉两个头寸之间的资金费率价差作为收益。这与传统法币支持稳定币依赖生息储备金的模式截然不同。此前，该策略仅在加密货币市场内运行；如今扩展至股权永续合约，意味着相同的基础交易机制可以应用于代币化股票头寸，而不仅限于加密货币。

Ethena 表示，此次扩展将可触及的底层抵押品市场规模从约 2.5 万亿美元的加密资产，拓宽至代表更大价值的公共股票池。Ethena 认为，相较于单一的加密资产，代币化股票为基础交易策略提供了更具意义的广阔机会。

币安作为首发平台及行业背景

作为首个合作平台，币安将承载支撑 USDe 的最初股权永续基础交易，随后再逐步扩展至其他平台。这一公告紧随 2026 年主要交易所代币化股票交易基础设施的快速增长之后。当时，各大平台竞相向传统经纪商关系之外的用户提供美国股票的代币化版本。

Ethena 的这一举措将其稳定币的支持机制直接与该基础设施挂钩，而非将代币化股票仅仅视为一种可与 USDe 核心设计分离的交易资产类别。

风险考量与市场结构差异

由于 USDe 的收益和稳定性取决于基础交易在所支持的各类资产上的正确运行，将该机制扩展至新的资产类别带来了不同于纯加密基础交易的运营和市场结构考量。例如，股权永续合约的资金费率行为与其加密 counterpart 存在显著差异。尽管 Ethena 在声明中未详细披露该策略股权部分的具体风险参数，但强调了扩大后抵押品市场的规模潜力。