BIS研究发现比特币转移估算差异可达6倍

国际清算银行研究：比特币链上转移价值估算差异可达六倍

国际清算银行（BIS）的研究人员发现，根据所采用的测量方法不同，比特币（BTC）链上转移价值的估算结果差异可能高达六倍。这一发现发表于BIS的工作论文中，主要关注的是链上转移价值而非交易所交易量，其根源在于各种方法论在处理比特币交易结构时的差异。

核心问题：找零输出的处理方式

核心问题在于如何处理“找零输出”（change outputs）。当用户花费比特币时，未使用的资金通常会作为找零返回给发送方。某些测量方法将这笔找零视为额外的输出进行统计，尽管实际上并没有发生向另一方的资金转移。是否将这部分回款金额纳入特定指标的计算，是造成研究人员发现的六倍差距的主要原因。

指标掩盖了经济现实

研究人员对广泛使用的加密资产指标直言不讳地提出了批评。“诸如交易量、市值和总锁仓价值等指标，往往暗示出一种由底层数据性质所无法支持的高精度，”他们在报告中写道。该研究基于对跨越比特币、以太坊（ETH）和波场（TRX）的1000亿条区块链记录的分析。

这种测量问题不仅限于转移价值，还延伸至比特币的市值计算。研究人员发现，传统的市值计算方法有时会比“已实现市值”高出多达四倍。这是因为传统方法以硬币上一次在链上移动时的价格来估值，而非其当前市场价格。

以太坊的复杂性

由于网络上智能合约的数量庞大，以太坊呈现出另一层复杂性。在研究中检查的大约6750万个活跃合约中，约有5400万个无法使用研究人员应用的分类框架进行分类。这导致以太坊相当一部分链上活动缺乏明确的功能标签。

稳定币活动因区块链而异

稳定币为测量问题引入了另一个维度，因为同一资产在不同区块链上运行时可能服务于不同的经济目的。研究人员发现，以太坊上的USDT与去中心化金融（DeFi）活动联系更为紧密，而波场上的USDT则更多与支付行为和储值用途相关。

这种分歧在智能合约持仓比例上尤为明显。2022年，以太坊上由智能合约持有的USDT份额超过20%，而波场上仅为1%左右。研究人员指出，将两个区块链上的USDT活动汇总在一起，可能会混淆 fundamentally 不同类型的经济行为，从而掩盖稳定币在实际中的真实使用情况。

行业应对措施

一些分析提供商已独立着手解决这一问题。Visa的Onchain Analytics仪表板由Allium Labs的数据提供支持，同时显示总稳定币交易量和经调整后的交易量。其中，经调整后的数据旨在剔除高频交易、机器人、桥接路由以及内部交易所操作带来的扭曲影响。在过去30天内，该仪表板显示追踪网络上的稳定币总交易量为6.4万亿美元，而经调整后的交易量为3131亿美元。

结论

BIS研究人员总结认为，链上指标应被视为“嘈杂的近似值，而非经济活动的直接衡量标准”。这一结论适用于研究中考察的比特币、以太坊及稳定币的各项指标。