Ethena代币改革引爆市场：95%净收入将用于回购

核心提要：Ethena基金会宣布代币经济全面升级，包括回购早期投资者锁仓代币并启动程序化回购机制。若治理投票通过，协议净收入的95%将用于$ENA回购，推动代币价值重估。

Ethena基金会推行代币经济重构：回购与治理双轨并进

Ethena基金会正式发布代币经济体系的系统性调整方案，涵盖对早期种子投资者持有的锁仓代币进行集中回购，并同步开启一项关键治理提案，旨在实现协议净收益的自动化$ENA回笼。

早期持仓清理与解锁机制优化

在最近两周内，基金会已通过场外协商方式，从部分核心种子阶段参与者手中购回其锁定的$ENA代币，这些初始分配占比超过0.25%，且在过去九个月内存在过交易行为。

依据2025年10月10日市场高点后的交易记录，投资者被划分为不同类别。对于该日期后出售代币的成员，其未解锁头寸已被全部回收，仅有一地址拒绝接受回购提议。

所有剩余代币将于2026年10月5日一次性释放，彻底终止原有的分批解禁安排。团队持有部分则维持原有锁定期不变。

此举有效缓解了未来因周期性解锁引发的抛压风险，增强市场稳定性。

程序化回购机制与知识产权转移规划

一项基于协议实际运营表现的治理提案现已启动，目标是利用各业务板块产生的净收入，以代码驱动形式持续执行$ENA回购操作，构建费用触发型价值支撑机制。

当前的Snapshot投票通道将持续至9月2日，已获风险委员会背书，尚待达成法定参与门槛。

回购机制将在USDe流通量突破75亿美元时正式激活，届时基金会将动用95%的净收益投入回购池。

随着USDe供应量相继跨越75亿、100亿及150亿美元关口，用于回购的资金比例将由5%逐步递增至最高25%。

目前USDe规模仍低于50亿美元，此前曾于2025年10月接近150亿美元峰值后出现回落。

一份预计于2026年10月签署的主框架协议，将把协议核心技术资产与剩余经济权益整体移交至代币持有者群体，而原Ethena Labs股权投资人将不享有任何后续分配权。

消息公布后，$ENA价格应声上涨22.67%，升至0.169美元；过去一周涨幅达56.5%，近30天累计上扬84.6%。

治理投票仍在推进中，回购机制的最终落地仍需满足最低参与人数要求。