实用价值重塑山寨币未来：三大核心类别浮出水面

核心提要：CryptoQuant创始人Ki Young Ju指出，仅靠叙事的山寨币已难获资本青睐。他将有潜力的项目划分为三类：生态型互联网公司、可持续收入的DeFi平台及与金融基础设施相关的资产，强调实际业务和收入才是长期存续的关键。

具备真实收益能力的山寨币正重新定义市场格局

随着投资者日益关注资产的实际产出与功能落地，纯粹依赖概念炒作的山寨币吸引力显著下降。CryptoQuant联合创始人Ki Young Ju在近期分析中明确表示，当前市场已进入以业务基本面为核心的筛选阶段。

生态驱动型项目成为新主流

Ki Young Ju将具备持续运营能力和可观收入的项目归为第一梯队，其中涵盖将代币深度整合至自身生态系统中的大型数字平台。以币安的BNB与Telegram关联的TON（原名GRAM）为例，两者均依托成熟产品线、活跃用户基础及长期战略投入，形成稳定的经济循环。

该创始人认为，这类代币可作为传统股权结构的补充工具，尤其在交易所交易基金（ETF）扩展背景下，部分投资者更倾向通过数字资产获取生态参与权，而非直接持有企业股份。这种转变凸显了增长逻辑从“代币发行”向“生态扩张”的演进。

去中心化金融协议迎来价值重估

第二类聚焦于能够持续产生可验证收入的去中心化金融平台。这些项目通过交易手续费、借贷利息等机制实现现金流积累，展现出更强的抗周期能力。其中，Hyperliquid被特别提及，因其清晰的治理架构、创始团队信誉以及真实用户行为带来的收入贡献而受到认可。

Ki强调，对于此类资产而言，技术实力与经济模型的可持续性远比短期价格波动更为关键，这标志着市场对代币价值评估标准的根本性转变。

金融基础设施构建未来支柱

第三类则指向与现实世界金融体系融合的创新项目，包括稳定币、代币化的不动产、股票及底层区块链支持系统。尽管山寨币总市值尚未突破2021年高点，但其内在结构正经历深刻重构。

伴随比特币现货ETF获批后传统资金加速流入，市场焦点逐步转向具备实际用途的应用场景。人工智能代理支持的链上基础设施亦被视为新兴增长极。这一系列变化反映出，在监管趋严的环境下，加密行业正迈向以实用性为导向的成熟阶段。

尽管过往周期中众多投资者因投机性项目蒙受损失，但Ki坚持认为，淘汰劣质资产不等于否定整个领域。真正的价值将属于那些拥有真实业务支撑、能创造持续回报的项目。