SEC拟废除两项交易规则，释放代币化股票潜力

核心提要：美国证券交易委员会提出废除两项关键交易规则，旨在为代币化股票在去中心化金融中的发展扫清障碍。此举被视为推动数字资产与传统金融融合的重要一步。

SEC提议取消穿透交易与报价比价限制，加速代币化证券落地

美国证券交易委员会于6月11日公布新提案，计划废止全国市场体系法规中第611条与第610(e)条规则。这两项规定长期约束着股票订单的定价机制与跨平台比价行为，现正面临系统性调整。

自动做市商面临合规困境，现行规则构成实质阻碍

当前市场结构下，自动做市商依赖流动性池内资产比例动态定价，无法暂停交易以比对其他平台价格。这种实时定价模式与第611条禁止“穿透交易”的要求直接冲突——即不允许以劣于其他交易所可得价格成交。

Galaxy研究主管Alex Thorn指出，在现有框架下，任何持有代币化股票的AMM都将持续触发违规风险，可能被认定为非法交易场所，严重制约其合法运营空间。

以“最佳执行”替代旧规，构建新型合规评估体系

SEC拟以“最佳执行”原则取代原有两条规则。该标准不再强制要求所有交易场所间进行即时价格比对，而是关注机构是否采取合理措施为投资者争取有利结果。

Thorn认为，此转变将使自动做市商在不违反穿透交易禁令的前提下实现合规运行，极大提升代币化资产的可操作性。该提案属于SEC自2025年8月启动的“加密项目”监管审查计划，旨在重构美国资本市场规则以适配区块链技术演进。

公众意见征询期已开启，将持续60天。最终定稿前，委员会将综合反馈进行修订，相关进展备受市场关注。