SEC拟废除两大规则，代币化股票迎去中心化突破

核心提要：美国证券交易委员会提议废除两项核心市场规则，为代币化美国股票在DeFi平台的自由交易扫清法律障碍。此举被视为推动传统金融与链上生态融合的关键一步，将影响自动化做市商运作模式及未来监管架构设计。

SEC拟废除NMS规则，释放代币化股权交易潜力

美国证券交易委员会（SEC）提出撤销国家市场系统（NMS）中的第611条与第610(e)条规则，旨在消除当前限制跨交易所穿透交易及报价显示的制度壁垒。这一调整或将为代币化美国股票在去中心化金融（DeFi）环境中的流通开辟全新路径。

监管松绑或成代币化交易新引擎

该提案标志着监管机构在平衡创新与投资者保护之间迈出重要一步。现行规则对自动化做市商（AMM）构成结构性制约，因其依赖池内价格而非外部实时报价进行决策，难以满足穿透交易要求。若新规落地，将使这类机制能在合规前提下实现跨平台高效执行。

行业分析指出，现有框架下AMM面临持续违规风险，甚至可能被认定为非法交易场所。此次改革有望通过引入新的最佳执行标准，为链上交易提供制度支持，增强代币化资产的流动性与可访问性。

重塑代币化证券的运行逻辑

长期以来，集中式订单簿机制主导的监管体系限制了代币化股权的效率与覆盖广度。废除第611条将打破跨平台套利障碍，提升执行质量；取消第610(e)条则降低多交易所竞争性报价之间的摩擦，促进价格发现的去中心化进程。

Galaxy Digital研究主管亚历克斯·索恩认为，这是代币化股票发展史上的关键转折点。他强调，当前规则与链上交易本质存在根本冲突——后者依赖分布式价格聚合，而非单一权威报价源。

索恩进一步指出，若无规则调整，基于智能合约的自动交易系统将始终处于合规边缘，无法真正融入主流市场基础设施。

后续关注：公众意见与制度重构

SEC已开启为期60天的公众意见反馈期，期间将评估各方建议以完善最终方案。此轮讨论不仅关乎具体条款，更涉及如何构建适应数字资产特性的新型最佳执行框架。

相关动向表明，监管层正致力于将“加密计划”战略落地，推动传统金融体系与链上生态的深度整合。尽管交易所对实施细节仍存顾虑，但新提案提供了替代路径，或将成为未来代币化产品部署的重要制度基础。

观察者需密切关注监管回应与后续规则制定进展。一旦新框架确立，将可能成为链上交易与传统市场保护机制衔接的关键节点，加速代币化证券在受监管环境中的规模化应用。