英监管拟开放基金投资加密票据，10%上限成关键门槛

核心提要：英国金融行为监管局发布咨询文件CP26/17，提议允许部分授权基金配置加密资产交易票据，设10%比例上限，禁止直接持有加密资产。此举标志着监管在控制风险前提下逐步扩大机构投资者数字资产敞口。

英国金管局拟放宽授权基金加密资产投资限制

英国金融行为监管局发布编号为CP26/17的咨询文件，提出允许特定类型授权基金将加密资产交易票据纳入投资组合，但多数基金的投资比例被设定不超过总资产的10%。该举措是监管机构在审慎评估后迈出的关键一步，旨在为传统资管体系引入数字资产间接参与机制，同时维持对直接持币行为的严格限制。

授权基金首次获准配置加密票据产品

此项提案聚焦于受监管的集合投资计划，涵盖面向零售与机构投资者的可转让及非可转让证券类基金。这是首次明确允许此类资金通过标准化债务工具获取加密资产价格敞口，而非依赖直接持有高波动性数字资产。

加密资产交易票据是在受认可交易所上市、追踪比特币或以太坊等资产表现的金融衍生品，具备类似债券的结算流程和信用结构。其优势在于兼容现有证券托管系统，降低合规与运营复杂度。

当前文件仍处于征求意见阶段，尚未构成最终规则。金融行为监管局明确表示，短期内不会考虑允许基金直接持有加密货币，相关技术与治理挑战仍在评估中。

不同基金类别适用差异化准入规则

根据提案内容，可转让证券集合投资计划及大多数非可转让证券零售计划将受到10%的配置上限约束；而面向合格投资者的专业计划则不受比例限制，因其具备更高风险识别能力。此外，长期资产基金以及以另类投资基金之基金形式运作的非可转让计划将被完全排除在许可范围之外。

咨询期截止日期为2026年7月13日，届时行业各方将提交反馈意见，影响最终政策走向。

10%上限背后的风控逻辑

监管机构认为，尽管加密资产具备潜在收益，但其价格波动性仍属较高水平，因此设定10%上限作为风险缓冲层。这一比例旨在防止单一资产类别对整体基金组合造成过大冲击，确保投资策略的稳定性。

对于专业投资者主导的计划，监管方基于其成熟的风险管理能力，选择不施加比例限制。而对于长期持有型基金，因期限错配与估值难题，暂不纳入开放范畴。

跨境票据投资亦被纳入考量

值得注意的是，合格的加密资产交易票据不仅限于英国本地发行。只要符合现行“合格市场”测试标准，来自欧盟及其他国际市场的票据也可被纳入授权基金的投资范围。

这一设计有助于提升产品的流动性与多样性，使英国基金能更灵活地配置全球数字资产相关工具。咨询意见反馈窗口将于2026年7月13日关闭，留给市场约五周时间进行评估与回应。

为何偏好票据而非直接持币

金融行为监管局倾向于通过交易票据提供数字资产敞口，主要出于实际操作层面的考量。这类工具依托成熟的证券基础设施完成清算与交割，发行人承担履约责任，并嵌入现有的估值与托管框架。

相比之下，直接持有加密资产涉及私钥管理、实时公允价值评估及频繁的监管报告义务，对传统基金运营体系构成显著挑战。尤其在净值剧烈波动时，难以保障透明度与合规性，因此监管机构暂未准备推进直接持币安排。

监管路径呈现渐进式演进特征

此次提案是英国监管机构在数字资产领域第三阶段的重要进展。2024年3月，金管局曾表态支持在英国认可交易所设立加密资产支持票据的专业交易板块；2025年10月8日，进一步取消了部分加密票据的零售投资禁令，允许个人投资者直接购买。

本次将逻辑延伸至集合投资基金层面，体现监管在逐步验证市场准备程度、技术可行性和投资者保护机制后的审慎开放策略。

对英国加密生态的潜在推动作用

若提案最终落地，将为受监管资金进入加密相关工具打开新通道。管理大规模资产的基金经理可开始构建包含加密票据的投资组合，可能带动英国及全球范围内相关产品的发行与交易活跃度。

对于票据发行人而言，授权基金庞大的资产管理规模意味着潜在买家基数极大。即便仅按小比例配置，也可能形成可观的交易量。随着机构参与加深，持有大量加密资产的企业或将面临更强的资本需求联动效应。

然而短期内影响有限。10%的上限限制了单只基金的投入空间，且政策尚需经历正式制定流程才能生效。在全球范围内，各国机构布局数字资产的路径各异：美国企业加速增持比特币，而英国则更侧重通过受控产品形式实现风险可控的接入，反映出不同监管范式下的共同趋势——数字资产正以多样化方式融入主流金融体系。

从咨询到实施仍存不确定性

需强调的是，咨询文件与最终规则存在本质差异。尽管CP26/17清晰表达了监管意图，但基金经理仍须等待金融行为监管局发布正式政策声明及配套手册修订后方可启动相关投资活动。

2026年7月13日为关键时间节点，行业反馈的质量将直接影响最终框架是否维持原提案，或进一步收紧。监管机构将综合评估市场意见，决定是否调整比例限制或扩大适用范围。