币安股票业务盈利链曝光：订单流与代币化双轮驱动

核心提要：币安美国股票及ETF业务的盈利模式逐步揭开面纱。通过与Alpaca合作，平台不仅获得订单路由收益和股票借贷利润，更借力代币化基础设施切入现实世界资产市场，构建多元化收入生态。

币安股票交易背后的多重收益机制浮出水面

币安拓展美国证券市场的路径正从功能展示转向商业逻辑披露。该平台允许符合条件用户在其现有加密账户中直接投资逾7000种美股及ETF，支持最低5美元零股交易，并实现每周五天全天候交易，资金可直接调用账户余额完成购买。

依托传统经纪网络实现合规执行与分层收益

交易流程由外部机构协同完成：Nest Trading Limited作为介绍经纪商，负责客户接入；Alpaca证券则承担实际执行、清算、结算与托管职责。币安自身不参与资产保管或交易处理环节。

关键在于收益分配结构。币安持有Alpaca少数股份，据此可获取其因订单流转产生的支付收益的半数份额。此外，在向用户支付利息后，平台还能提取股票借贷剩余利润的65%。这一设计使产品超越单纯引流工具，嵌入持续性收益链条。

Alpaca主导代币化证券基础设施建设

Alpaca在该领域并非普通服务商。据公开数据，其已占据美国代币化股票与ETF托管市场超过94%的份额，截至2025年末，相关托管资产规模突破4.8亿美元。

币安的下一步布局明确指向代币化证券——计划推出名为bStocks的产品，代表精选美股及ETF的链上凭证。官方特别说明：持有bStocks不等同于拥有标的公司股权，而是基于合约关系的数字权益。

Alpaca充当连接传统监管体系与区块链应用的枢纽。币安提供用户入口、稳定币流动性与界面体验，而Alpaca则提供合规通道、资产托管、结算能力及代币化技术栈。

双方协作使币安直接进入代币化股权市场，该领域目标规模超15亿美元，且已成为增长最快的现实世界资产类别之一。

流量变现依赖订单路由与借贷双重机制

币安在零佣金模式下实现盈利的关键在于订单流付款与股票借贷。前者指平台将用户订单导向执行方所获报酬；后者则源于合格证券被借出并产生利息，平台可分享净收益。

币安条款中明确提及可能因订单路由服务获取付款，这一披露揭示了其商业模式的本质——虽以低门槛吸引用户，但核心收益来自经纪活动中的经济利益分配。

这延续了传统零售券商的盈利范式。加密原生平台对点差、流动性管理、回扣机制与抵押品运作已有成熟认知。与Alpaca的合作，将这些金融模型无缝融入美国股票及ETF交易场景。

此举亦承袭币安此前推出的股票挂钩永续合约与上市前衍生品业务脉络。当时用户通过合成敞口接触股票、大宗商品及私募资产。如今，真实股票交易与代币化产品为原有衍生体系注入更具合规属性的证券层级。

打造覆盖全周期的多元资产生态体系

币安正构建围绕传统资产的完整生态闭环：从直接股票交易、代币化证券（bStocks）、股票挂钩衍生品，到稳定币融资及收益分成机制，形成多层盈利结构。

当用户开始视股权为与比特币、以太坊、BNB及稳定币同等重要的配置选项时，整个链条得以激活。用户可先买入美股，再将持仓转化为代币化资产，并进一步通过衍生品进行风险对冲或杠杆操作。

伴随业务扩张，合规风险也日益凸显。接入美国证券体系需遵循经纪监管、最佳执行义务、订单流付款透明度要求、托管责任、借贷信息披露及地域准入限制。代币化产品更带来法律性质模糊问题，用户须明确认知其持有的是凭证、合约、衍生品还是与特定法律实体挂钩的链上表征。

币安与Alpaca的合作使其深度嵌入代币化股权基础设施，同时直接参与用户行为背后的传统经纪经济。若股票交易在生态中获得广泛采纳，平台将不仅依赖加密交易手续费，还将持续从零售订单流转、股票借贷以及资产链上转化中获取结构性收益。