USDC流通量与链上交易实现双突破

截至2025年12月31日，USDC流通量达到7530亿美元，较前一年增长72%。第四季度链上交易金额达11.9万亿美元，同比增幅高达247%。这一数据表明，美元稳定币在实际支付、金融交易和去中心化金融场景中的采用正在深化，其作为核心基础设施的地位获得进一步验证。

财务表现强劲，结构性挑战并存

2025年第四季度，Circle总营收及准备金收益为7.7亿美元，同比增长77%；持续经营净利润达1.33亿美元，较上年增加1.29亿美元。调整后EBITDA为1.67亿美元，同比飙升412%。全年营收及准备金收益达27亿美元，同比增长64%。 尽管整体收入大幅增长，公司年度净亏损为7000万美元，主要因首次公开募股中确认的42.4亿美元股份报酬费用所致。该因素对利润表造成短期影响，但未改变业务基本面扩张的趋势。

基础设施布局提速，支付网络持续拓展

Circle联合创始人兼首席执行官杰里米·阿莱尔表示，全球范围内的企业、开发者与公共机构正将数字美元整合进支付、财务管理与链上金融流程。其开发的Arc公共测试网已吸引超100家金融机构参与，运行可靠性接近100%，平均交易确认时间仅0.5秒，日均交易量达230万笔，累计交易笔数突破1.66亿，正按计划推进主网上线。 Circle支付网络已接入55家金融机构，另有74家处于审核阶段。基于近期活动估算的年化交易额达57亿美元。合作方涵盖Visa、Intuit、百慕大政府及Polymarket等。此外，公司已获美国货币监理署（OCC）关于成立国家信托银行的“有条件批准”，标志着其向合规化金融实体迈进的重要一步。

增长背后的深层逻辑与未来关注点

当前市场更关注的不仅是稳定币规模的扩大，而是其背后驱动机制——包括准备金收益周期、链上交易质量、支付网络可扩展性以及基础设施采用速度。投资者需警惕单纯依赖利率收益的风险，而应评估其在真实支付场景中的使用深度与可持续性。 随着稳定币逐步嵌入主流金融体系，能否实现从“流动性工具”向“支付结算基础设施”的转型，将成为衡量其长期价值的关键。理解其支撑结构，远比单纯追踪增长数字更具战略意义。