美证交会委员警告：代币化豁免将严控范围

核心提要：美国证交会委员皮尔斯明确表示，对代币化股票的创新豁免将严格限定在现有二级市场可交易的底层证券范围内，排除合成代币，旨在防范市场碎片化与风险扩散。

证交会委员重申代币化豁免政策边界：仅限真实股权映射

美国证券交易委员会委员海斯特·皮尔斯近期公开提醒加密行业，需理性看待潜在“创新豁免”政策的适用范围。该表态紧随彭博社关于允许代币化股票交易可能性的报道发布，凸显监管层对技术落地边界的审慎态度。

监管框架划定核心边界，排除合成资产路径

代币化平台Securitize总裁布雷特·雷德芬指出，若允许第三方在无发行方参与的前提下进行股票代币化，可能引发市场结构割裂。对此，皮尔斯在社交平台强调，任何豁免措施都将被严格限制于“投资者当前可在二级市场购买的相同底层股权证券的数字形式”，并明确排除合成代币纳入豁免的可能性，意味着追踪股价的衍生类代币将面临更高合规门槛。

链上代币化进展缓慢，远未达预期规模

尽管已有价值14.8亿美元的股票完成链上代币化，涵盖Circle、Strategy及谷歌等企业股份，但该领域发展速度远低于花旗银行与麦肯锡等机构此前预测——后者曾预计2030年前市场规模将突破万亿美元大关。

监管趋严获行业部分支持，聚焦合规资产整合

皮尔斯的立场与彭博社披露的“仅赋予代币与普通股同等权利（如分红、投票）”的设想保持一致。Superstate首席执行官罗伯特·莱什纳认为，这种审慎标准有助于在维护美国资本市场主导地位的同时，推动去中心化金融与代币化协同发展。Securitize首席执行官卡洛斯·多明戈亦支持该方向，指出应优先保障链上交易的合规性，避免因非核心资产泛滥而加剧市场分割与系统性风险。

据知情人士透露，美国证交会已就代币化交易规则向数百名市场参与者征询意见，具体细则仍在酝酿中。即便未来推出豁免机制，内部仍存在对全面开放代币化股票交易持保留意见的官员，表明政策落地前或仍有调整空间。