三大交易所联手施压：数字资产法案操纵条款或被推翻

核心提要：Coinbase、Kraken与Gemini联合致信参议院，要求删除《数字资产市场结构法案》中关于禁止上线易受操纵代币的条款。行业指出该标准源自期货监管框架，不适用于现货市场，可能扼杀小市值项目创新空间，并催生境外平台替代。立法博弈进入关键阶段。

三巨头联名反对：数字资产法案操纵禁令或将调整

美国主要加密交易平台正共同推动参议院对《数字资产市场结构法案》中的关键条款进行修订，核心诉求是取消“仅允许不易受操纵的数字商品在注册交易所上架”的规定。此举旨在防止合规性较低但具备潜力的小型代币被系统性排除在受监管市场之外。

期货风控逻辑能否照搬至现货领域？

据多方披露，Coinbase、Kraken及Gemini已向参议院农业委员会提交政策建议，明确反对将商品期货交易委员会（CFTC）针对期货合约的操纵风险评估机制直接应用于现货代币市场。该机制原本用于判断标的资产是否具备足够抗操纵能力，以决定合约能否上市。

然而，业界认为这一标准在现货环境下存在根本性错配。Coinbase联邦政策负责人罗宾·库克提出质疑：若新项目无法在主流平台获得曝光与交易量，又何来足够的流动性支撑其抵御操纵？这构成了典型的循环困境。

构建动态监控体系，拒绝前置否决机制

三家交易所强调，将“不易受操纵”作为上市门槛，实质上等同于为小型项目设立隐形准入壁垒。他们警告称，这种非黑即白的判定方式，可能让未来监管者轻易掌握压制新兴创新的工具。尽管认同防范市场操纵的总体目标，但行业主张应转向基于持续信息披露、实时市场监控和风险预警机制的动态治理模式，而非依赖事前的理论性否决。

该框架更符合加密现货市场的现实特征——即便是主流资产在极端行情下也可能出现短暂失序与波动，因此不应以静态标准否定整体市场开放性。

法案若通过，或将催生监管外逃生态

若原条款保留，行业担忧将形成事实上的代币“白名单”格局：仅有比特币、以太坊等极少数高流动性资产可获准入，其余成千上万的小型项目被迫转向海外去中心化平台。三家公司联合声明指出，当前已有数百万美国人参与数字资产交易，却缺乏联邦层面的有效保护，而真正目标应是扩大监管覆盖范围，而非牺牲市场多样性。

跨委员会博弈加剧，立法窗口期临近

相关争议条款属于一项综合性数字资产监管改革方案的一部分。该法案首次提议建立注册制数字商品交易所，将非证券类代币纳入CFTC直接管辖范畴。根据草案内容，此类交易所仅能上线经评估后认定为“不易受操纵”的数字商品，并需完成对底层网络与市场结构的尽调程序。

由于农业委员会主导大部分监管细则，而银行委员会负责证券型代币与稳定币规则，上市标准成为跨机构谈判的核心焦点。行业代表警告，若维持现有表述，可能促使开发者提前绕道海外发行代币，或依赖未被法案涵盖的去中心化交易所，从而违背立法者将交易活动引入国内监管框架的初衷。

与此同时，部分消费者权益组织与金融滥用研究者支持该限制条款，认为其是防范刷单、拉高出货等行为的重要防线，过往执法案例已证实此类风险的存在。随着国会会期接近尾声，围绕“市场操纵”在加密法律中的定义之争日益激烈，最终结果或将取决于几行文字的措辞调整。