Figure科技转型加速：链上信贷市场新引擎崛起

核心提要：Bernstein分析师指出，Figure Technology Solutions第一季度业绩超预期，其将现实世界信贷资产代币化战略正推动其向区块链原生资本市场平台转型。公司通过Forge平台实现贷款份额化，构建链上流动性生态，未来或成行业关键指标。

Figure科技首季财报亮眼，链上资产转型路径清晰

Bernstein分析师认为，在持续演进的区块链生态中，Figure Technology Solutions展现出显著竞争力。公司于5月11日公布的财报显示，其营收与税息折旧及摊销前利润双双超出市场预期，凸显其从传统金融科技模式向区块链原生资本市场的主动转型成效。核心策略聚焦于将真实世界的信贷资产进行链上代币化，以支持交易、融资与资金配置。

链上信贷数据或将重塑市场观测维度

Figure第一季度业绩在关键财务指标上表现强劲，进一步巩固了其推进现实世界资产代币化的长期愿景。据Bernstein预测，随着链上数据积累，FIGR代币有望成为衡量区块链贷款规模的实时风向标，这可能使第二季度实际表现超越传统模型预判。管理层致力于打造一个完整的链上现实世界资产交易体系，其中Forge平台作为核心技术，负责将整笔贷款拆解为小额、可流通且以美元计价的参与份额，从而提升投资组合的灵活性与可分割性。尽管当前代币化信贷市场仍处早期阶段，但潜在空间被估算达数万亿美元，为平台未来发展提供广阔想象。

从单一贷款到链上资产市场的系统性构建

在5月12日的财报电话会议上，执行董事长兼联合创始人Mike Cagney揭示了将现实世界资产引入去中心化金融所面临的核心挑战。他指出，去中心化借贷依赖可流动抵押品，而整体贷款难以直接分割和交易，出借方缺乏获取部分权益的渠道。Figure的Forge机制正是为此设计——通过技术手段将完整贷款转化为标准化、可转让的数字份额，实现对多元化资产的链上灵活管理。分析师认为，这一架构可能催生一个成熟的链上资产市场，未来不仅涵盖贷款，还将延伸至股权等资产类别，使FIGR成为连接传统金融与区块链经济的费用捕获节点。

数据智能驱动下的运营效率跃升

Figure管理层长期强调人工智能与链上数据基础设施融合所带来的结构性优势。首席执行官Michael Tannenbaum在会议中比喻称，人工智能是决策大脑，区块链则是神经网络，二者协同提供结构化数据以优化传统中低效、孤立的承保与验证流程。该数据驱动模式有效降低现实世界资产进入区块链融资体系的摩擦成本，并在汽车贷款等基础产品扩展至更广泛信贷类型时，持续强化风险评估能力。尽管机构投资者对区块链金融仍保持审慎，但其对自动化承保、合规验证与可扩展代币化的重视，吸引了寻求真实连接传统与去中心化金融流动性的战略参与者。

代币化信贷尚处萌芽期但前景明确

Bernstein研究指出，链上信贷发起具备巨大潜力，覆盖抵押贷款、汽车贷款、房屋净值信贷额度及小企业贷款等多个领域。若代币化与链上结算逐步成熟，年发起规模或达数万亿美元。目前，行业追踪数据显示代币化信贷总规模约为51.4亿美元，反映当前渗透率仍极低。市场突破的关键在于能否建立可靠的数据与监管框架，确保传统信贷与去中心化流动性有效对接。Figure已通过Hastra DeFi协议拓展至汽车贷款领域，并借助Morpho协议接入以太坊上的去中心化流动性池，实现跨链协作。这一布局表明，代币化信贷产品正逐步融入更大范围的区块链生态。除Figure外，多个项目亦在探索链上信贷创新，预示着一个正在成型的生态系统正在形成——未来，代币化的现实世界资产将在融资与风险转移中扮演愈发重要的角色。对于关注监管进展与采纳曲线的观察者而言，这一进程正引发一场根本性讨论：哪些传统信贷能够高效代币化，以及支撑这一变革所需的数据与基础设施应如何构建。