美国证券交易委员会公司金融部在詹姆斯·莫洛尼主任的领导下，正通过一项名为“加密项目”的倡议推进数字资产新监管框架的制定。该提案于2026年2月13日公布，旨在以结构化、基于规则的指导方针取代此前以执法为主的监管姿态。此倡议是与商品期货交易委员会进行更广泛协调工作的一部分，以厘清不断扩张的代币化资产市场的管辖边界。
四部分数字资产分类体系
加密项目提出将数字资产分为四个类别的分类系统：数字商品、数字收藏品、数字工具以及代币化证券。数字商品指不依赖管理努力而产生利润预期的资产，通常归属商品期货交易委员会监管；数字收藏品包括不以投资合同形式构建的独特代币；数字工具侧重于去中心化网络内使用的功能型代币；代币化证券则指区块链基础设施上呈现的传统金融工具，仍由证券交易委员会监管。该框架致力于界定历来通过个案诉讼而非正式规则制定所确定的监管边界。
获得“非证券”身份的路径
目前正在筹备两项核心建议：一是关于加密资产何时构成投资合同的解释性指引，二是建立去中心化退出机制的新规，允许在网络实现充分去中心化且发行人主导的管理行为终止后，特定代币可转型为非证券状态。对于仍属于证券的代币，证券交易委员会计划提出简化其发行与二级市场交易的合规架构。
企业报告制度的广泛变革
除加密资产专项改革外，莫洛尼主任概述了企业报告标准的现代化改进方向：企业可能获得选择权，将财务报告频率从季度改为半年度；自2026年3月18日起，外国私人发行人的董事及高管须根据自动生效规则报告股票交易；证券交易委员会正在考虑设立监管沙盒，允许企业在受监督环境下测试创新金融产品，免于立即面临执法风险。
结构性影响
加密项目标志着监管理念的重大转变，从被动执法转向预先设定的分类标准。该倡议也体现了证券交易委员会与商品期货交易委员会在约两万亿美元规模的代币化资产领域呈现统一监管思路的协作。若得以实施，此框架可降低合规不确定性，厘清管辖争议，并为资产分类与网络演进提供更清晰的路径。监管机构的后续举措将决定这些提案从概念指引转化为具约束力法规的实施进程。
