韩国拟建数字基石机制防STO市场失序

核心提要：为防范证券型代币市场重演IPO初期波动乱象，韩国正探索建立以公共机构为核心的数字基石投资者制度，通过智能合约与DAO治理衔接，构建稳定价格与流动性基础。

韩国推进STO制度化需构建可信价格锚点体系

随着明年证券型代币市场即将启动，业界担忧其可能复制传统IPO市场初期的剧烈波动与信任危机。有分析指出，必须在市场初期建立能够支撑价格形成与投资者信心的制度框架，以应对资产数字化后因参与度低、交易稀疏而引发的价格失控风险。

引入链上长期持有者机制增强价格稳定性

核心建议聚焦于设立“数字基石投资者”制度，即在发行初期承诺长期持有一部分代币的机构或实体。该角色不应仅限于资金注入，更应具备链上托管责任履行能力，并通过智能合约实现自动合规，同时嵌入去中心化自治组织（DAO）的决策流程，从而真正发挥市场结构设计功能。

国家属性机构应成为初始信任枢纽

有观点强调，此类机制的有效运行依赖具备公信力的核心主体参与。提出可由IBK投资证券与韩国产业银行共同承担此角色：前者在文化内容领域拥有前瞻布局经验，后者则长期服务国家战略产业融资。二者若协同作为基石投资者，不仅能提供资本支持，更能联合制定市场基准定价模型与信任验证体系。

推动开放公共协议层建设避免平台垄断

进一步主张，国家政策性金融机构应主导构建开放的公共协议层，而非交由私营平台主导。此举契合Web 3.0对公共数字基础设施的定位。该架构需实现三项核心功能：提供初始价格稳定锚点；在早期交易清淡阶段注入流动性；并通过智能合约与链上治理机制实现与去中心化组织的无缝对接。一旦成型，韩国有望从数字资产生态的跟随者跃升为规则制定者。

复合型人才短缺制约制度落地实效

尽管制度设计已具雏形，但实际成效仍受制于专业人才储备。当前兼具区块链技术、金融实务、法律合规与社区运营能力的跨领域人才严重不足。若沿用现有IPO市场的结构性缺陷直接迁移至STO体系，将导致问题重复发生。未来韩国资本市场的竞争力，关键不在于资金规模，而在于能否率先建立可持续的市场结构。这一转型路径正随政策讨论深化与金融机构角色重构而逐步清晰化。