韩国央行新思路：数字货币与稳定币将共存

核心提要：韩国银行行长候选人申铉松提出央行数字货币与存款代币并行发展的新框架，强调在维持金融稳定的同时包容民间创新，为非关键货币国家的数字金融路径提供新范式。

韩国拟构建央行数字货币与稳定币协同架构

韩国央行行长候选人申铉松近日提出“双轨并行”构想，主张在强化中央银行主导地位的基础上，允许民间发行的存款代币与稳定币在特定场景中发挥补充作用。

央行数字货币与存款代币构成生态主干

据21日披露的信息，申铉松明确指出，未来数字货币体系应以央行发行的法定数字货币为核心，并由商业银行发行的“存款代币”作为重要支撑。同时，他支持将稳定币用于代币化资产交易结算，形成功能互补的多层结构。

区块链分割性挑战单一价值体实现

其观点延续了其在国际清算银行任职期间对“代币经济碎片化”的研究立场。他认为，当前各区块链网络之间存在显著割裂，导致货币难以在不同链间保持一致价值，削弱了其作为统一交换媒介的基础功能。

传统货币整合效应与链间成本形成悖论

分析显示，传统货币随网络规模扩大而提升效用，但区块链因验证激励机制产生额外成本，用户需支付手续费且跨链操作频繁，反而助推多链并行格局。在此背景下，稳定币亦可能按链分立，难以达成统一支付工具目标。

非关键货币国宜采取渐进式联盟模式

针对韩国这类非主要储备货币国家，反洗钱、客户身份识别及外汇合规成为核心考量。初期宜采用以银行为核心的“联盟体”架构，逐步引入非银金融机构参与，体现稳妥推进民间力量融入的策略。

监管定位分歧凸显政策僵局

当前争议焦点在于如何界定稳定币属性——是视为辅助性创新工具，还是视作影响支付系统与金融稳定的“准货币”。今年3月金融委员会讨论中提出的“银行持股50%+1股”主导结构，正是该矛盾的集中体现。

央行角色将向支付与货币政策中枢延伸

尽管缺乏直接立法权，韩国银行在数字货币领域的影响力正持续上升。随着央行数字货币、存款代币与稳定币日益触及支付结算与货币政策执行核心，其决策权重显著增强。

从替代竞争转向结构性共存

最终趋势表明，央行数字货币与稳定币不再呈替代关系，而是走向功能分工下的并行发展。若形成“央行守秩序、民间促创新”的治理结构，未来全球数字货币主导权格局或将在此框架下重塑。