代币化美债市值破135亿，巨头争霸格局成型

核心提要：2024年以来，代币化美国国债产品总市值飙升至135.3亿美元，增长超50倍。贝莱德与Circle主导市场，前五大产品占六成以上份额。合规框架与稳定币生态协同演进，正重塑机构级链上金融基础设施。

代币化美债市值跃升至135.3亿美元，机构主导格局确立

自2024年初以来，代币化美国国债产品总市值实现跨越式增长，已达135.3亿美元，较年初水平攀升逾50倍。其中，贝莱德与Circle两家机构合计占据近半数市场份额，成为市场核心推动力。

头部产品集中度高，非美投资者成关键增量

截至2026年4月12日，该板块单周涨幅达0.63%。在现实世界资产总市值达292.2亿美元的生态中，代币化国债已成长为规模最大的细分品类。市场扩张迅猛：2024年初仅约7.5亿美元，2026年前两个月新增21.2亿美元，绝对增量首次超越稳定币市场。

前五大产品合计市值达93.1亿美元，占整体份额的68.8%。Circle推出的USYC以26.7亿美元居首，主要面向非美国投资者，注册地为百慕大；贝莱德发行的BUIDL以24.2亿美元位列第二，依托Securitize平台管理，要求美国合格投资者持有最低500万USDC稳定币方可参与。

Ondo的USDY以18.8亿美元排名第三，持有者达16,568人，年化收益率为3.55%；Janus Henderson的Anemoy国债基金以13.2亿美元位居第四，获得标普AA+信用评级；富兰克林邓普顿的BENJI以10.2亿美元进入前五，最低门槛仅为20美元。当前生态系统涵盖74种资产，累计持有者达60,893人。

监管合规驱动信任，大型资管机构深度布局

全球资产管理规模超10万亿美元的贝莱德，其首席执行官拉里·芬克曾将资产代币化类比于早期互联网革命，而BUIDL正是这一战略理念在机构层面的落地体现。作为第二大稳定币发行方，Circle每日通过区块链通道处理数十亿美元法币等价资产，其USYC产品成功将基础设施从美元结算延伸至可生息政府债务领域。

所有由受监管机构发行的产品均以通过严格合规审查为设计前提。对于有意入局的金融机构而言，此类具备法律保障与透明架构的产品，构成重要的实践参考范本。

与稳定币形成双轮驱动，构建链上金融新底座

同期，稳定币市场规模突破3,186亿美元历史峰值。稳定币提供链上美元流动性基础，代币化国债则赋予资产收益属性，二者协同演化，共同构筑起面向机构的新型数字金融基础设施。该市场结构正逐步逼近传统金融体系的运行逻辑与稳定性标准，标志着数字资产生态迈向成熟阶段。