联邦储备委员会理事斯蒂芬·米兰于2026年3月25日在纽约数字资产峰会上发表讲话，表达了对稳定币未来发展的坚定信心。他强调，与美元挂钩的稳定币正成为全球资本配置美国安全资产的重要渠道，其增长将从结构上强化美元在全球金融体系中的核心地位。
米兰的立场延续自2025年11月的公开演讲，其分析基于系统性逻辑而非短期波动。随着稳定币在全球范围内被广泛使用，发行机构必须以等额美元资产作为储备支持，包括国库券和货币市场基金，这直接催生了对美国政府债务的新一轮长期需求。
“稳定币通过让全球用户以最可信的货币持有价值并完成交易，正在深化美元的国际地位。”他在此前演讲中曾如此表述。这一观点并非孤立言论，而是来自一位现任美联储理事的权威判断，表明监管机构视受控稳定币为金融体系的补充力量。
米兰明确表示，当前不存在真正可替代美元的稳定币竞争者。他指出：“美元在制度设计上具备不可复制的优势，我看不到任何现实可行的替代方案。”他对欧元锚定型稳定币的潜在竞争力持否定态度。
尽管3月25日的完整发言文本尚未公布，但多家中文媒体援引其表态称，米兰对稳定币持“高度积极”态度，并暗示将继续推动数字美元相关工具的发展，以拓展美元在数字领域的影响力。
稳定币的增长机制具有清晰的经济传导路径。当泰达币（USDT）或Circle（USDC）等平台增发代币时，必须同步配置相应金额的美元储备资产。根据现行法律框架，这些资产必须是高流动性、低风险的美元计价工具。
这一过程形成了从全球加密资本流动到美国国债市场的直接接口。每新增一单位稳定币，实质上就带来一笔对美国短期债务的增量购买力。据美联储工作人员预测，若该领域在本世纪末达到1至3万亿美元规模，发行方将成为国库券市场最大的单一持有群体之一。
米兰指出，这种结构性变化将产生可观的宏观经济效应。若稳定币规模如期扩张，可能使美国中性利率下降最高达40个基点，同时推高经常账户赤字约GDP的1.2个百分点。
这一变动相当于一次重大货币政策调整的影响。目前，已有研究显示，稳定币发行方的购债行为对国债收益率已产生可测量的作用，预示着未来市场动态可能发生根本性转变。
米兰的信心建立在已落地的法律基础之上。美国已正式通过首部涵盖稳定币的全面联邦监管法案，要求境内发行方实行1:1美元资产储备，并满足许可、审计及消费者保护标准。
“这套监管框架赋予稳定币与传统美元资产同等的合法性与问责机制。”他强调，监管不是创新障碍，而是构建制度信任的核心支柱。
此前，由于合规不确定性，机构投资者对稳定币相关投资保持谨慎。如今，随着联邦规则明确，资本进入支持性资产（如国库券、货币基金）的门槛大幅降低。
当前美元稳定币生态由两家头部机构主导：泰达币（USDT）占据最大市场份额，是全球多数交易所的基础结算工具；而Circle的USDC则在受监管机构与去中心化协议中拥有更强渗透率。
两者合计控制超80%的总供应量，意味着绝大多数由稳定币驱动的国债需求集中于少数发行方，其储备策略具有系统性重要影响。
尽管PayPal USD等新入局者借助支付网络获得关注，且First Digital USD等区域性项目在特定场景中崭露头角，但现有巨头凭借强大的网络效应——即流动性吸引流动性——仍具压倒性优势。
增长前景更可能来自现有主流代币的持续扩张，而非多极化分散。此外，在新兴市场，因本地货币不稳定或资本管制，稳定币成为获取美元储蓄的有效途径，进一步巩固美元的全球角色。
米兰将稳定币视为推动加密市场流动性提升与美元数字化演进的关键动力。历史经验表明，稳定币供应量上升周期常伴随加密市场回暖，因新的美元资金流入系统，激活交易与借贷活动。
“长期而言，资本流向经济增长之地……货币追随实质，而非形式。”他指出，稳定币带来的美元扩张是一种自然演进，非人为实验。
前瞻性来看，若稳定币规模实现1至3万亿美元目标，将在未来四年内深刻改变国债市场结构。中性利率下行40个基点若成真，将直接影响美联储利率决策、房贷成本与企业融资条件。
然而风险亦不容忽视。尽管USDT与USDC采用全额储备模式，区别于算法稳定币，但储备管理集中度及未来监管方向的不确定性仍是潜在隐患。此外，欧盟《加密资产市场法规》已为欧元锚定稳定币预留空间，若其获得广泛接受，可能构成对当前美元主导论的挑战。
总体而言，米兰传递的信号清晰而坚定：稳定币不仅是技术工具，更是将全球资本引入美元资产的结构性桥梁，而支撑这一愿景的监管基础设施已经成型。
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