纳斯达克推进代币化结算试点，监管层开启金融新范式

核心提要：美国证监会批准纳斯达克代币化规则提案，试点涵盖罗素1000成分股与国债，通过存管信托公司构建受监管的链上清算体系，标志着传统金融向数字化基础设施迈进关键一步。

纳斯达克推动证券代币化清算机制落地，监管审批进入公众意见阶段

美国证券交易委员会已正式通过纳斯达克提交的规则变更提案，允许特定证券在交易后环节以数字代币形式完成清算与结算。该举措旨在提升资本市场基础设施效率，并推动基于区块链的结算系统向主流应用演进。

核心清算流程实现链上标记，试点覆盖高流动性资产

根据备案编号为SR-NASDAQ-2025-072的提案，符合条件的证券可通过存管信托公司建立的代币化框架，在所有权确认与资金交割阶段采用区块链技术进行记录。该机制将取代部分传统簿记方式，实现更透明、可追溯的资产转移过程。

代币化结算流程嵌入现有监管框架，确保合规性与安全性

代币化操作涵盖清算（交易细节确认）与结算（资产与资金交付）两大环节。依据提案设计，只有经审核的合格证券才可参与，包括罗素1000指数成分股、美国国债及主要宽基指数ETF。并非所有纳斯达克上市证券均具备资格。

存管信托公司获美国证监会交易市场部门于2025年12月11日签发无异议函，授权其开展为期三年的有限试点。该试点将严格限定在指定资产类别内，且仅限于通过批准的区块链网络运行。

市场参与者若选择代币化结算，需在交易申报时明确勾选相关标识。系统将据此自动接入代币化通道；如遇技术限制，系统将引导用户转至传统结算路径。

监管评估程序启动，行业反馈呈现分化后趋同

美国证监会于2025年12月12日正式启动对该提案的评估流程。2026年1月27日，纳斯达克提交修订版规则文件，明确将代币化功能与存管信托公司的试点计划绑定。公众意见征询期设定至2026年3月5日结束，期间监管机构将综合分析各方观点。

尽管初期存在争议，如Ondo金融曾对原始方案提出质疑，认为操作细节不足，但在无异议函及相关材料披露后，该公司于2025年12月15日撤回反对立场，表示“不再保留对提案的初始异议”。

此次三年试点为关键验证窗口，将收集结算时效、错误率及市场采纳程度等实证数据。若在核心资产类别中表现稳健，将为未来全面推广奠定基础。

该提案体现的是在不颠覆现行监管体系的前提下，引入区块链技术优化流程。其本质是将去中心化能力与传统金融的合规架构融合，而非替代现有基础设施。