SEC发布非证券类加密资产监管框架，明确执法权限划分

核心提要：美国证券交易委员会在与CFTC签署合作备忘录后，首次阐明非证券类加密资产如何适用联邦证券法。新解释框架将建立连贯的代币分类体系，界定空投、协议挖矿等行为的法律适用标准，并明确仅代币化的传统证券仍受证券法约束。此举为立法进程提供支持，同时引发对SEC执法方向转变的争议。

非证券类加密资产监管框架落地

SEC在公告中表示，其最新解释将作为关键桥梁，协助立法者在审议数字资产市场结构法案时，厘清金融监管机构对各类数字资产的管辖边界。该框架旨在构建涵盖数字商品、数字收藏品、数字工具、稳定币及数字证券的统一分类体系，重点判断非证券类加密资产是否构成投资合同，并明确联邦证券法在空投、协议挖矿、协议质押以及非证券类资产封装场景中的适用标准。

监管权限划分明确

SEC主席保罗·阿特金斯指出，此项声明体现了监管机构的基本职责——以清晰语言划定法律界限。他强调，该框架承认了多数加密资产本身不属证券的事实，反映出投资合同认定可能终结的现实趋势。根据新框架，仅有“被代币化的传统证券”仍需接受证券法约束，其余类型则不在其直接管辖范围。

执法部门人事变动引争议

本周一，SEC宣布其执法部门主任玛格丽特·瑞安辞职，副主任萨姆·沃尔顿接任代理职务。前官员约翰·里德·斯塔克对此提出强烈质疑，称现有说法无法令人信服。他批评SEC已偏离执法本源，从华尔街的监督者转变为服务于大型金融机构的礼宾机构。斯塔克曾任SEC互联网执法办公室创始人兼首席负责人，拥有19年监管经验。

监管机构人事格局持续变化

目前，SEC五人委员会中仅剩三位共和党籍委员：阿特金斯、马克·尤达和赫斯特·皮尔斯。总统尚未提名新成员，而CFTC也仅有一名参议院确认的委员。在此背景下，数字资产市场结构法案的立法协商正持续推进，预计将进一步调整CFTC在加密货币领域的监管职权。