Circle股价翻倍背后的稳定币增长逻辑

核心提要：Circle互联网集团股价近月上涨约100%，突破124美元，驱动因素源于USDC流通量激增与利息收入增长。其业绩超预期，核心业务在高利率环境下持续扩张，同时AI智能体支付与预测市场应用推动真实使用场景落地。尽管估值仍远低于历史峰值，但盈利模式已验证，长期增长叙事正逐步成型。

加密关联股新星崛起：Circle的业绩驱动型反弹

Circle互联网集团近期成为加密资产关联股票中表现最亮眼的标的之一，其股价在过去一个月内实现约100%涨幅，截至纽约证券交易所最新报价为124.22美元。这轮行情并非由概念炒作或未来预期主导，而是建立在一项已形成稳定收入、增速显著超越市场预期且恰逢监管环境趋于明朗的成熟业务基础之上。

业绩爆发点燃市场信心

本轮上涨可追溯至2月25日，当时Circle发布2025年第四季度财报，营收同比激增77%至7.7亿美元，净利润从一年前的400万美元跃升至1.33亿美元。这一数据大幅超出分析师普遍预期，导致当日股价飙升35%。如此强劲的财务表现，反映出其核心产品正处于加速发展阶段，而非仅依赖短期波动。

USDC规模扩张与被动收益机制

支撑利润增长的核心是其发行的USDC稳定币。2025年，USDC流通量同比增长72%，达到753亿美元。随着更多美元流入该资产，其背后所持的美国国债储备规模同步扩大，由此产生的利息收入成为公司重要现金流来源。在长期高利率背景下，这部分被动收益不仅可观，且随资产规模自然增长，具备可持续性。2026年初油价上行与通胀压力强化了美联储维持高利率的预期，进一步延长了当前盈利窗口期。

真实应用场景释放增长动能

流通量的增长只是表象，资金的实际用途才决定长期价值。据Clear Street与瑞穗证券分析，两大新兴领域正成为推动USDC增长的关键驱动力：一是预测市场，如Polymarket等平台交易量上升，而USDC已成为其主要结算工具；二是AI智能体支付，自主运行的AI系统开始代表用户完成交易，需要一种可编程、稳定的交换媒介。研究数据显示，当前约98%的此类交易通过USDC完成。若该比例持续，意味着Circle的产品正深度嵌入一个尚未充分开发的新型支付生态，具备早期蓝海特征。

分析师共识与估值分歧并存

业绩超预期后，多家机构迅速调整评级。Clear Street于3月16日将CRCL目标价上调至136美元，维持买入评级；Seaport Global则给出高达280美元的目标价，其依据在于资产代币化潜力与AI驱动的商业拓展空间。两者目标价差异反映了对市场规模的判断分歧，但方向一致——即长期增长前景被广泛认可。 监管层面亦提供支持。《CLARITY法案》提案及整体稳定币立法进展增强了投资者对合规发行方的信心。相较于其他竞争者，Circle在合规基础设施上的投入尤为突出，近期更获得设立全国性信托银行的有条件批准。随着机构对合规稳定币需求上升，这一进展进一步巩固其行业地位。

修复性行情与估值边界

值得注意的是，当前124美元的股价距离2025年6月创下的264美元历史高点仍有约56%的差距。本轮上涨本质上是一次修复性行情，而非突破性扩张。这一背景影响着市场对其未来走势的解读。 所谓“脱钩”现象——即当比特币等波动性资产承压时，Circle仍能逆势上行——确实存在。原因在于，稳定币作为底层基础设施，其商业模式依赖使用量而非资产价格波动，收入来源于实际流通中的利息与服务费。这种内在逻辑使其盈利路径独立于加密市场的周期性波动。 能否重返264美元高位，取决于AI支付与资产代币化等叙事是否能兑现到足够规模。目前盈利已成现实，增长仍在延续，而估值中最具想象空间的部分，仍需时间验证。