USDC交易量首超USDT：稳定币格局迎来结构性变革

核心提要：2026年，USDC链上交易量首次超越USDT，供应量达811亿美元历史新高。受监管合规、AI支付系统及传统金融整合驱动，稳定币市场正经历结构性转变，合规性与透明度成为核心竞争力。

USDC交易量历史性突破，超越USDT主导地位

据Artemis数据，Circle发行的美元稳定币USDC供应量在2026年初达到811亿美元的历史峰值，同时链上调整后交易量首次超过Tether发行的USDT。这一转变标志着稳定币生态中合规性与透明度正逐步取代流动性优势，成为机构和系统性参与者的核心考量因素。 USDC自2019年起供应量持续增长，2021年突破250亿美元，2022年接近550亿美元后回落，2023年进入复苏阶段，并于2026年实现显著跃升。其多链布局迅速扩展，以太坊仍为最大承载网络，而Solana成为第二层增长最快平台，Arbitrum、Base、Polygon以及Sui、HyperEVM、Aptos等新兴链亦纳入其分布体系，其中非以太坊链的增长主要集中在2024年下半年。

交易量领先反映结算角色深化

Coindesk报告显示，2026年以来USDC调整后交易量约为2.2万亿美元，高于USDT的1.3万亿美元，占据约64%的市场份额。这一数字与此前多年间USDC平均仅30%的占比形成鲜明对比。尤其在2026年2月，USDC单月处理量达1.26万亿美元，占当月稳定币总转移量的70%。 交易频率差异揭示深层趋势：每单位美元的USDC流转速度远高于USDT，表明其已从被动价值储存转向活跃结算工具。高频周转特征反映出其被广泛用于实际支付、清算与系统性金融操作，而非长期持有或资金停泊。

三大驱动力重塑稳定币需求结构

第一，监管合规构成基础支撑。USDC遵循美国《GENIUS法案》框架及欧盟MiCA法规，使其成为金融机构可接受的合规资产。随着瑞士宝盛、Relai、Blockchain.com等陆续获得MiCA许可，对符合标准的美元稳定币的需求显著上升，直接推动了机构层面的采用。 第二，人工智能系统加速采纳。Circle披露，2026年初已有98.6%的人工智能代理支付使用USDC完成，总交易笔数超1.4亿笔。该类系统倾向于选择具备明确法律地位、结算终局性与成熟API支持的资产，而USDC在自动化金融场景中展现出更强的可预测性与防御能力。 第三，传统金融深度整合。与Visa、万事达卡及贝莱德达成的新型财务结算协议，使USDC嵌入主流支付与资产管理基础设施。此类机构级交易规模远超零售用途，带来指数级增长的结算流量。

华尔街重新评估Circle估值逻辑

随着业务模式清晰化，分析师开始重估Circle Internet Group（CRCL）的长期价值。Bernstein将12个月目标价上调至190美元，维持“跑赢大盘”评级，强调其在美国主导的稳定币活动及潜在代理商业务中的增长潜力。William Blair同样重申“跑赢大盘”，指出市场对其经济韧性与运营模式的认可正在提升。 Mizuho给出120美元目标价，与伯恩斯坦存在差异，反映市场对这类公司估值路径的分歧。当前收入高度依赖储备收益，在利率下行环境下面临压力。然而，伯恩斯坦更高目标隐含对可持续收入结构的预期，包括来自AI支付手续费与机构结算服务的增量收益——这些来源对利率变动敏感度较低，更具长期稳定性。 811亿美元供应量与交易量领先地位共同印证：无论外部利率环境如何，USDC的结构性需求已达到新高度，其背后是合规、技术与金融融合的深层变革。