稳定币使用模式转变：USDC链上交易量超越USDT

核心提要：瑞穗银行分析师指出，由Circle发行的USDC稳定币链上交易量首次超过Tether的USDT，显示稳定币正从加密投机转向日常支付场景。尽管市值仍由USDT领先，但交易活跃度变化预示支付生态重构。政策与监管动向将持续影响其发展路径。

稳定币交易格局迎来关键转折

瑞穗银行最新研究揭示，支持美元挂钩的稳定币使用模式正经历结构性转变。数据显示，由Circle发行的USDC在2025年至今的经调整链上交易量已达约2.2万亿美元，显著高于Tether支持的USDT同期约1.3万亿美元水平。这一变化标志着稳定币的应用重心从加密资产交易逐步向真实世界支付场景迁移。

交易活跃度反超背后的趋势信号

在总交易量中，USDC占比约为64%，实现对长期主导地位的USDT的逆转。该趋势反映用户行为正在发生深层演变——越来越多的日常转账、商户结算及跨境汇款开始采用以USDC为媒介的链上通道。这种转变不仅体现于交易频次，更体现在资金流动的实际用途上，表明稳定币正逐步嵌入金融基础设施底层。

市值与使用量的分化持续显现

尽管在链上活动层面占据优势，USDC当前流通供应量仅为约790亿美元，远低于USDT约1840亿美元的规模。这一差异说明，高交易频率并不必然等同于高存量资产积累。在市场波动或大额提款情境下，更高的流通供应量可能带来更强的流动性支撑，使USDT仍保有作为“流动性基石”的角色。

上市表现与链上动态形成背离

Circle于2025年6月在纽约证券交易所完成上市，但其股票初始走势相对平稳，未出现剧烈波动。这反映出资本市场对企业治理与公开融资的关注，并未完全传导至链上实际使用行为。链上交易活跃度的提升独立于传统金融市场的反应，凸显出数字资产生态中“使用价值”与“资本估值”之间的分离趋势。

监管环境塑造未来发展方向

美国立法机构仍在权衡数字资产市场框架，包括《清晰法案》在内的多项提案面临推进阻力。参议院领导人强调将优先处理程序问题而非立即推动改革。在此背景下，链上数据的变化可能暂时无法被政策及时捕捉，导致市场动态与监管节奏出现错位。围绕稳定币收益机制、代币化股权以及合规标准的讨论将持续影响发行方策略与产品设计。