英格兰银行转向支持稳定币监管框架但对话仍显不足

核心提要：英格兰银行对稳定币立场趋于友好，副行长莎拉·布里登承认行业反馈缺乏具体解决方案。尽管提出持有上限与储备要求，但监管机构正考虑调整，行业呼吁取消限额并优化储备机制。英国或迎来多元货币宇宙，但监管路径仍待明确。

英格兰银行稳定币监管立场趋向开放

英格兰银行（BOE）在历经两年咨询后，于2025年11月发布最新文件，重申其对稳定币监管体系的构想。该行表示，初版文件已整合来自银行、支付服务提供商、行业协会及学术界等多方意见。尽管立场趋于温和，副行长莎拉·布里登指出，当前行业与监管间的互动仍缺乏建设性。

持有上限与储备要求面临重新评估

此前提议的个人2万英镑、企业1000万英镑的稳定币持有上限引发争议。布里登表示，该措施旨在防范大规模存款迁移对银行体系构成冲击，但愿意听取其他风险管控方式的建议。她坦言：“我们听到的是‘不要这样做’，而非‘为何不尝试另一种方案’。”

行业积极回应但期待更灵活框架

Agant首席法务官汤姆·罗兹强调，行业在过去两年中提交了数百页反馈，参与多轮圆桌会议，并非消极抵制。他认为，由于市场尚处萌芽阶段，全面监管难以基于真实数据，应采用更具弹性的原则性框架。 Zumo创始人尼克·琼斯则建议借鉴金融行为监管局的“春季模式”——以限时研讨会聚焦实际技术应用，提升监管沟通效率。

构建多元货币宇宙成政策目标

布里登在上议院发言中表示，希望看到非银行机构发行代币化货币，推动形成“多元货币宇宙”。这一愿景涵盖不同支付形式的竞争与创新，提升交易速度与成本效益，核心在于建立对货币本身的信任。 罗兹认为，这标志着英格兰银行认知的重大转变。然而，这一方向与行长安德鲁·贝利“稳定币无法替代商业银行货币”的观点形成对比。琼斯指出，央行态度正在缓和，若监管适度，英国有望成为稳定币领域的重要参与者。

未来监管重点：储备质量与商业可行性

目前英格兰银行要求发行方将40%储备资产以无利息央行存款形式存放，其余60%可投资于高质量短期国债。此规定源于对历史挤兑事件的警惕。布里登称，比例设定基于风险评估。 琼斯建议，监管机构可考虑对央行存款部分支付利息，以维持发行方商业可持续性。他强调：“若监管具备竞争力，英国有望引领全球稳定币生态发展。”

最终规则预计2026年下半年出台

尽管进展显著，行业仍呼吁取消持有上限，并为全额储备发行方免除类银行资本要求。下一步关键在于英格兰银行能否采纳更具实践导向的监管设计。最终政策将在2026年下半年公布，届时监管路径将更加清晰。