100亿上限划定稳定币州监管门槛

核心提要：美国财政部发布拟议规则，设定100亿美元发行量上限，明确符合条件的支付型稳定币发行商可申请州级监管。关键在于其所在州监管体系需通过联邦“实质性相似”测试。

支付型稳定币发行商州监管资格新标准出炉

美国财政部于4月1日发布新闻稿，公布拟议规则制定通知（NPRM），正式开启公众评议程序。该文件已于4月3日在《联邦公报》第91卷第16844页刊载，标志着为期60天的意见征集期启动，截止时间为2026年6月2日。

百亿规模阈值决定州监管适用范围

财政部提出的草案设定了明确的量化门槛：若某州级合格支付型稳定币发行商的合并总发行规模不超过100亿美元，并且其所在州的监管机制经评估符合联邦“实质性相似”要求，则可选择继续沿用州监管路径。这一数值成为划分监管适用范围的核心依据。

由于标准基于企业集团整体发行量而非单一产品或关联实体，因此该上限对独立发行方与跨平台运营集团均具约束力。当前提案未对具体机构进行预审，亦未预先认定任何州的监管框架是否达标。

联邦层面“实质性相似”审查框架确立

为判断各州监管体系是否满足联邦基线要求，财政部提出一套以原则为导向的评估机制，取代统一的规则模板。该方法允许不同州采用多样化立法或监管设计，只要其核心要素与《GENIUS法案》所设定的基准保持高度一致即可。

然而，提案强调，即便发行量低于百亿美元上限，若无法通过“实质性相似”验证，仍不得进入州监管通道。这确保了监管一致性不会因规模较小而被削弱。

公众意见提交窗口明确划定至2026年6月2日

根据财政部公告，自4月1日发布征求意见通知起，公众可在《联邦公报》正式刊登后60日内提交反馈。该通知于2026年4月3日在《联邦公报》第91卷第16844页发布，由此计算，意见提交截止日期定为2026年6月2日。

具体时间轴如下：2026年4月1日，财政部宣布启动评议；4月3日，《联邦公报》正式公布；6月2日，意见反馈截止。利益相关方将利用此期间就相似性评估的实际操作方式及合并发行量的计量方法提出建议。

处于规则制定流程中的关键阶段

后续报道确认，该州级监管相似性提案目前仍处于初步征求意见阶段。2026年7月的信息显示，财政部仍在同步征求多个相关规则的意见，尚未进入最终定稿阶段。

2026年6月2日是决定性节点。在最终规则出台前，尚无法确定哪些州的监管体系将被认可，也难以判断具体发行商是否具备依赖州监管的资格，相关问题仍待进一步审议与回应。