StablecoinX披露30亿枚ENA储备，股价飙升12%

核心提要：StablecoinX公布首份季度财报，披露持有30亿枚ENA代币，占流通量20%，估值达2.184亿美元。尽管录得3420万美元净亏损，主要源于非现金减值，但股价在财报发布后上涨逾12%。公司基础设施服务已处理超30亿美元跨链交易量，多条业务线持续推进。

StablecoinX首季财报揭示巨额ENA储备，股价应声上扬

在发布上市后首份季度财务报告之际，StablecoinX股价于美国早盘交易中攀升超过12%。此次上涨与公司披露其持有约30亿枚ENA代币作为战略储备密切相关，该头寸占ENA总流通量的约20%，按6月30日收盘价计算价值达2.184亿美元。

核心资产配置展现治理影响力，每股储备价值达9.09美元

截至第二季度末，StablecoinX持有的ENA代币总量约为30亿枚，占Ethena协议150亿枚流通量的五分之一。根据当日0.07204美元的市场价格，该储备资产估值为2.184亿美元。以2402万9375股A类股为基础，该储备折合每股约9.09美元。其中，2.8495亿枚来自Ethena基金会，其余27.5亿枚由私募股权投资（PIPE）参与者以现金及实物形式注入。

资产负债表显示高比例无形资产，减值引发账面亏损

公司报告期末总资产为2.326亿美元，包括1890万美元现金及等价物。其资产负债表中列示的数字无形资产达2.129亿美元，主要为成本入账并计提减值后的ENA头寸。报告期内净亏损3420万美元，即每股15.27美元，绝大部分源于3620万美元的非现金减值损失，而非运营支出。剔除此类影响后，非GAAP调整后净亏损仅为18.8万美元。

基础设施服务实现突破，跨链交易量超30亿美元

StablecoinX运营的去中心化验证节点自上线以来已成功处理逾1万条跨链消息，累计交易额超过30亿美元，且所有消息均完成交付。服务费用基于处理量计费，而非单笔数量。此外，公司于7月推出第二条业务线——StablecoinX Harness中间件平台，提供统一接口访问支付路由、跨链桥接、流动性管理及机构报告工具，并开放设计合作伙伴计划申请。

多元化业务布局推进，分销服务待2027年落地

第三条业务线——分销服务计划于2027年推出，具体时间取决于市场接受度与监管环境。该服务将为投资者提供间接接入USDe的渠道，并可能通过资本部署产生管理费与分销收入。当前，公司正聚焦于现有两条业务线的规模化扩展。

机构需求持续升温，多平台整合推动生态发展

StablecoinX的储备来源可追溯至2025年7月启动的3.6亿美元PIPE融资，后续追加5.3亿美元，使总承诺资金达8.9亿美元，参与方包括YZi Labs、Brevan Howard、Susquehanna Crypto和IMC Trading。融资协议要求部分资金用于以折扣价购入锁定状态的ENA，同时公司已签署长期协议，可按约定条款直接从Ethena采购代币。

USDe生态持续演进，机构接入加速普及

截至7月31日，USDe供应量维持在约39亿美元，抵押率接近101.7%，而sUSDe年化收益率从3.8%升至4.1%。自上线以来，协议累计生成超8亿美元费用，并分配逾7.5亿美元生态系统奖励。尽管供应量较峰值回落，但机构接入仍在拓展：贝莱德将USDe集成至Aladdin平台，允许金融机构通过既有系统接入；Coinbase推出基于Ethena的借贷金库，用户可借出USDC并以Ethena资产为抵押。

机构借贷网络扩容，治理数据反映市场信心

Ethena于6月将FalconX纳入其机构借贷计划，此前合作方包括Anchorage Digital、Maple Institutional与Coinbase Asset Management。当月治理数据显示，机构借贷规模达约3.1亿美元，占USDe抵押组合的6.9%。这一趋势表明，主流金融实体对合成美元产品的信任正在逐步建立，为未来更广泛采用奠定基础。