比特币触底信号浮现，两大驱动力引爆新牛市

核心提要：Bitwise首席投资官马特·霍根指出，尽管熊市尚未终结，但市场已现触底迹象。他预测新一轮牛市将由金融融合与真实创收项目驱动，并重点提及Hyperliquid、Robinhood及Uniswap等代表案例。

比特币触底迹象初显，新周期或将由金融融合与创收应用引领

自2025年10月以来，加密市场经历显著回调，然而投资者对新一轮牛市的期待正逐步升温。尽管关于底部位置和启动时间仍存分歧，Bitwise首席投资官马特·霍根在最新博客中提出关键判断。

市场回调中显现触底积极信号

霍根承认，自7月初以来比特币价格回升、现货比特币ETF资金持续流入以及市场情绪回暖，均构成底部区域的明确指标。但他同时强调，当前阶段尚不足以断言熊市彻底结束。

新牛市根基在于传统金融与区块链深度融合

他认为，下一轮加密周期不会仅依赖投机预期，而是建立在真实应用场景与结构性变革之上。其中，稳定币普及、资产代币化、全天候交易机制、即时结算能力以及机构级去中心化金融（DeFi）的发展将成为核心推力。

两类关键参与者或成牛市催化剂

第一类是具备可持续收入模式的去中心化衍生品协议，如Hyperliquid（HYPE）；第二类则是积极布局加密基础设施的传统金融平台，例如Robinhood（HOOD）。霍根认为，这两类主体代表了金融体系与区块链技术协同演进的最佳实践。

他对Hyperliquid的估值持乐观态度，表示即便股价翻倍，其定价仍具合理性。同时预测，未来将有更多项目借鉴此类代币经济模型，包括Uniswap（UNI）、Aave（AAVE）与Morpho（MORPHO）等知名标的。

总结来看，霍根指出，过往牛市多由情绪驱动，而本轮周期将更注重实际价值创造、持续盈利能力和跨领域整合能力，标志着行业进入成熟发展阶段。