作者：宇宙波鸣人｜深潮 TechFlow

2022 年 5 月，400 亿美元在短短 72 小时内蒸发殆尽。

这场加密史上最惨烈的崩盘事件中，曾经被誉为“算法稳定币皇冠”的 UST 在几天之内从 1 美元跌至近乎废纸；而市值曾接近 400 亿美元的 Luna，也从 116 美元的高点坠落至几乎归零。

数百万普通投资者在这个初夏失去了积蓄。他们盯着屏幕上的 K 线不断下坠，却不知道发生了什么，也不知道该如何应对。

官方解释迅速出炉：算法设计存在缺陷，Do Kwon 撒了谎，市场自然死亡。大多数人接受了这一说法，将那场浩劫归为“加密世界的又一次教训”，然后继续前行。

然而，这个答案维持了将近四年，直到 2026 年 2 月 23 日，Terraform Labs 的破产清算人 Todd Snyder 向曼哈顿联邦法院递交了一份诉状，指控全球最神秘、最赚钱的量化交易巨头 Jane Street。

秘密群聊揭露内幕交易

要理解这场指控的分量，首先需要了解被告是谁。

对大多数加密用户而言，Jane Street 或许是一个陌生的名字。但在华尔街，它堪称传奇——刻意保持低调，却悄然成为全球金融市场最重要的玩家之一。

如今的 Jane Street 是全球最大的做市商之一，在 45 个国家、200 多个交易场所同时运作，掌握着美国上市 ETF 一级市场约 24% 的份额，每月权益交易量高达 2 万亿美元。2024 年全年净交易收入达 205 亿美元，已超过美国银行，与高盛比肩。

这家以“低调、精准、永远站在信息优势一侧”著称的公司，如今坐上了被告席。

指控的核心来自一个名为“布莱斯的秘密”（Bryce's Secret）的私密群聊。建立者是 Jane Street 员工 Bryce Pratt，他曾是 Terraform 的实习生，离开后进入 Jane Street，但旧关系网并未断绝。

诉状指控，正是通过这条信息管道，Jane Street 提前得知了 Terraform 悄悄从 Curve 流动性池撤资的计划——一个尚未对公众公布的决定。

5 月 7 日下午 5 点 44 分，在 Terraform Labs 从 Curve 3pool 中取走 1.5 亿美元 UST 的 10 分钟后，一个被指控与 Jane Street 相关联的钱包跟在后面抽走了 8500 万美元的 UST，这是该池子有史以来单笔规模最大的交易。

5 月 9 日，UST 已经跌至 0.8 美元，崩盘迹象无可掩盖。Pratt 此时通过群聊向 Do Kwon 和 Terraform 团队发消息，表示 Jane Street 可以考虑“以大幅折扣购入 Luna”。

收割散户的同时，还顺带准备在火场里捡货。

Jump Trading的更深黑暗

Jane Street 的诉讼并非孤立事件。两个月前，同一位清算人 Todd Snyder 已在伊利诺伊州联邦法院将 Jump Trading 及其联合创始人 William DiSomma、前 Jump Crypto 总裁 Kanav Kariya 告上法庭，索赔 40 亿美元。

诉状揭示了一个此前从未被完整拼出的图景：早在 2021 年 5 月，当 UST 第一次出现脱锚危机时，Jump 就秘密出手买入约 2000 万美元的 UST，将价格稳回 1 美元。

后来，公众相信了包装出来的算法稳定币故事，系统似乎自愈了。Terraform 躲过了监管审查，而 Jump 则以每枚 0.40 美元的价格获得了超过 6100 万枚 Luna 代币，当时市场价格约为 90 美元，折扣幅度超过 99%。Jump 后来卖出这批代币，据诉状估算获利约 12.8 亿美元。

而在 2022 年 5 月最终崩盘期间，Luna Foundation Guard 将近 5 万枚比特币（约 15 亿美元）以无书面协议的方式转给了 Jump，名义上用于护盘。比特币最终去向何处，至今无从确认。

值得注意的是，DiSomma 和 Kariya 在此前 SEC 的调查询问中，数百次援引宪法第五修正案拒绝作答。Jump 的子公司 Tai Mo Shan 已于 2024 年以 1.23 亿美元与 SEC 和解，承认“误导了投资者”。Kariya 本人于同年以 CFTC 展开调查为由，辞去了 Jump Crypto 总裁职位。

更关键的是，根据 Jane Street 诉状中的表述，正是通过 Jump 的信息渠道，Jane Street 获取了部分“非公开关键信息”。两个案子通过一条看不见的线连在了一起。

但这个故事还有另一半。Jane Street 的回应很直接：这是“绝望的诉讼”，是一次“从公司身上榨取金钱的透明企图”。他们补充说，Terra 和 Luna 投资者的损失根源在于 Do Kwon 和 Terraform 管理层自己制造的“数十亿美元欺诈”，并将予以有力反击。

这句话没有错。Do Kwon 承认了欺诈罪，被判入狱 15 年；Terraform 也支付了 44.7 亿美元罚款。Luna 的死亡螺旋从机制设计上就已经注定：算法稳定币本质上是一个需要持续买盘和信心维系的系统，一旦恐慌触发，套利机制反向运作，将以指数级速度自我摧毁。

但“Do Kwon 有罪”和“其他人无罪”这两件事并不互相成立。

一座大楼结构上有致命缺陷，这是事实。但在它倒塌的过程中，有没有人趁消防员还未抵达之前，偷偷搬空了里面最值钱的东西？这是一个独立的法律和道德问题。

就在 Jane Street 诉讼曝光的同一天，链上追踪研究员 ZachXBT 宣布将于 2026 年 2 月 26 日发布“一项关于加密行业某最盈利机构的重大调查，多名员工长期利用内部数据进行内幕交易”。他没有点名，但时间节点的微妙让整个加密推特都开始屏息等待。

这个故事还没结束，但有一件事已经可以确认：在加密这个标榜“去中心化”的市场里，真正的不对等从未消失，它只是从银行的交易台，挪到了链上智能合约的背后，以更隐蔽的形式继续存在。

Luna 事件也许只是那个裂缝最剧烈的一次撕裂，而那些站在裂缝另一侧的人，早在墙倒之前，就已经安全撤离了。