加密市场周初回暖，但空头信号仍存

核心提要：本周初加密货币市场整体走强，比特币与以太坊双双上扬，中小市值代币反弹显著。然而，期货数据揭示空头主导格局，波动率回落与看跌期权溢价暗示潜在调整风险。

加密资产周初普遍走高，结构性分化持续显现

本周伊始，数字资产领域迎来积极行情，市场乐观氛围逐步升温。比特币盘中一度攀升2.1%，以太坊涨幅更达3.1%。多只中小型代币表现亮眼，Chiliz与Optimism等品种单日涨幅突破6%，成为本轮反弹主力。

地缘紧张局势加剧宏观不确定性

尽管交易活跃度提升，投资者对潜在外部冲击仍保持警惕。伊朗与西方国家关系持续紧张已逾五周，虽巴基斯坦提出调停意愿，但市场对和平进展的预期仍显保守。布伦特原油价格在周末飙升至每桶108美元，较冲突前水平上涨近50%，凸显能源市场对地缘风险的高度敏感。

主流指数与期货市场呈现背离态势

外部市场传来正面信号：美国股指期货应声走强，纳斯达克100与标普500指数期货均录得0.25%涨幅。美元指数维持在100.2水平，反映外汇市场整体趋于平静。然而，加密市场仍延续自十月以来的下行通道，高低点不断下移。比特币自二月初以来始终徘徊于62,800至75,000美元区间，未能形成有效突破。

期货持仓结构揭示空头主导倾向

比特币未平仓合约量在触及两个月峰值后趋于平稳，周末报约为748.65枚。尽管总量上升，但资金费率接近零且24小时成交量为负值，反映出市场偏向空头布局。亚洲时段价格一度跌破65,000美元，现货买盘迅速介入推动回升，同时未平仓量下降，说明本轮反弹主要由现货需求驱动，杠杆参与者仍持观望态度。Bitfinex数据显示，BTC/USD多头持仓已达2023年11月以来新高，历史经验表明此类高位常预示深度回调风险。

主流币种未平仓合约分化明显

过去24小时内，XRP、ETH、DOGE及SOL等主流币种的期货未平仓量变化有限。相比之下，AVAX与LTC的未平仓合约出现两位数增长，结合负成交数据判断，新增仓位多指向看跌押注。比特币30日波动率指数从周末高点58%回落至55%，以太坊波动率亦呈类似走势，显示主要资产正处相对稳定状态，未现剧烈震荡。

衍生品市场延续看跌情绪

Deribit平台数据显示，比特币与以太坊各期限看跌期权定价普遍高于看涨期权，凸显市场整体偏空预期。65,000至70,000美元区间的负伽马敞口可能进一步巩固当前横盘整理格局，抑制方向性突破可能性。

细分板块轮动活跃，流动性修复助推反弹

在板块层面，Memecoin指数与DeFi精选指数表现突出，单日涨幅均超2%。以比特币为基准的综合指数亦上涨1.5%，表明多个子赛道在新一周均有良好开局。中小市值代币的反弹动力源于周五集中抛售后的供需失衡——部分资产进入技术面“超卖”区域，促使机会型买家进场承接低位筹码，流动性逐步修复为新一轮波动提供支撑。