比特币MVRV跌至-26.6%创近期新低，市场企稳信号初现

核心提要：比特币MVRV比率降至-26.6%，为自FTX事件以来最低水平，反映多数持币者处于未实现亏损状态。尽管价格在6.3万至7.25万美元区间震荡，但现货ETF资金流入恢复、永续合约资金费率转负等信号预示市场或已接近企稳阶段。

比特币MVRV比率触及极端低位，反映普遍未实现亏损

比特币的MVRV比率已下滑至-26.6%，创下自2022年11月FTX破产以来的新低。该指标衡量资产市值与长期持有者平均成本之间的关系，当前数值表明市场价格显著低于过去一年内活跃投资者的持币成本。这一链上数据被广泛视为市场情绪与估值结构的重要参考。 当MVRV低于零时，意味着大多数参与者正面临账面亏损。历史数据显示，此类极端负值周期常伴随剧烈调整后的反弹机会。例如2022年底触底后，比特币在三个月内实现67%的涨幅，为本轮周期提供潜在参照。 目前价格在6.3万至7.25万美元之间窄幅波动，缺乏明确方向性突破。关键支撑位位于5.44万美元的实现价格，而7.84万美元则被视为真实市场均值，构成主要阻力区域。

衍生品与现货市场显现初步企稳迹象

尽管技术面仍偏悲观，但多项指标显示市场正在酝酿转变：美国现货比特币ETF重新录得净资金流入，表明机构需求逐步回升；同时，永续合约资金费率转为负值，反映出多头头寸被有效清算，杠杆水平下降，市场正经历去杠杆过程。 此类变化在历史上通常出现在上涨行情启动前，标志着过度投机情绪的释放。分析认为，当前市场正处于消化外部压力、吸收增量资金的关键阶段，为后续趋势反转积蓄动能。 然而，宏观环境增添了复杂性：地缘政治紧张局势持续，货币政策路径不明朗，以及部分机构增持行为引发讨论，使单纯依赖技术指标判断行情难度上升。 MVRV读数虽无法保证立即反弹，但其深度负值状态已暗示强制抛压趋于尾声。一旦去杠杆进程完成，市场有望迎来强劲回升动力。