对冲基金积累创纪录 6.6 万亿美元国债杠杆 监管机构警告存在被迫抛售风险

据包括美联储和英格兰银行在内的监管机构称，对冲基金已累积创纪录的 6.6 万亿美元杠杆，用于为押注美国国债融资；其在国债期货上的空头头寸已达到历史性极值。国际货币基金组织（IMF）在 2026 年 4 月的报告中指出，部分对冲基金已变得“系统重要”，这意味着个别压力可能会使更广泛的金融体系失稳。阿波罗全球管理公司首席经济学家 Torsten Slok 警告称，一旦被迫平仓，可能会在固定收益市场中引发“冲击波”。

对冲基金目前控制美国国债市场 8% 至 10.3%（$31 万亿美元），主要通过“基差交易”在期货与现金之间套利价格差。该杠杆通过回购协议和一级经纪商交易融资，且往往无需零担保要求，使得持仓对加息或追加保证金通知极其敏感。一级经纪商的借贷规模已达到 3.2 万亿美元，自 2022 年以来翻了一番。