4 月 21 日——据灰度研究负责人 Zach Pandl 称，比特币在 2 月 5 日触及约 $63,000 的低点，随后反弹超过 20%，至约 $76,000，略高于近期买家的平均成本基础。

借助链上分析，Pandl 强调了“已实现价格（realized price）”这一指标，它追踪在其上一次链上转账时，所有流通比特币的加权平均价格。在过去 1-3 个月交易的比特币，其已实现价格约为 $74,000，这意味着近期买家已回到盈亏平衡。如果比特币未来几天继续上涨，那么更多近期买家将转为盈利 (正 PnL)，这可能意味着牛市第一阶段的开始。

Pandl 认为，尽管比特币仍显著低于其 2025 年 10 月的峰值，但许多近期买家已经达到盈亏平衡状态，表明这款加密货币在 $65,000-$70,000 区间形成了相对稳固的市场底部。