Gate News消息，4月17日——本周，注重区块链业务的HELOC（房屋净值信用额度）放贷机构Figure Technology Solutions遭遇质疑。短卖出研究机构Morpheus Research发布了一份详细报告，指控这家在纳斯达克上市的区块链相关HELOC放贷方夸大了其对链上（on-chain）技术的使用。Morpheus此前披露其在FIGR上的空头仓位，并称Figure“不过是披着区块链创新者外衣的高风险房屋净值贷款方”，指控其贷款发起系统并不依赖区块链，并且其加密原生产品已经停滞，或是在内部被“托举”。截至4月17日，FIGR股价已从1月的$78 最高点大幅下滑至约$37 。

Figure在X上回应，承认某些HELOC的法律要求仍需使用传统文件以满足监管合规，但表示一旦发放，贷款会在区块链上被表征，后续所有权转移与质押也会在链上记录。公司引用了约46亿美元经证券化的资产中的加权平均逾期率为0.80%，平均借款人FICO评分约为754，平均收入约为187,000美元，以及综合的放贷后贷款与价值比（post-loan-to-value ratio）约为62%。Figure还称，仅在2026年3月，其在市场平台上已达成超过11.5亿美元的整贷（whole loan）销售；近期的一场贷款拍卖实现了创纪录的、低于无风险利率的点差。

Van Eck的数字资产研究负责人Matthew Sigel则提出了另一种辩护，认为看空论点依赖于“对区块链特性实际如何运作的基本误解”。Sigel强调Figure的数字资产注册表技术(DART)，它用一个运行中的数字系统替代了传统的MERS纸质注册表，并指出Figure的确定性承保（deterministic underwriting）模型将生产成本压缩到每笔贷款约$700 ，而传统银行的平均成本为11,000美元。初步的2026年Q1运营数据显示，市场平台成交规模为29亿美元，同比上涨113%。

Morpheus还指控称，Figure、其关联方以及联合创始人Mike Cagney合计控制了Provenance Blockchain原生HASH治理代币的65%以上份额。Figure反驳称，其持有约25%的未偿还HASH代币，并且关键决策是通过更广泛的治理框架作出的。据Morpheus报告，Cagney自2025年9月IPO以来已出售约$64 百万美元的股票，平均成交价为28.50美元；Figure表示，这些出售行为是根据预先设定的标准交易计划以及与股票归属相关的税务义务进行的。