花旗评估CLARITY法案对USDC影响：扩张放缓非根本性威胁

花旗银行在3月26日发布报告指出，美国《CLARITY法案》草案中对稳定币奖励机制的约束，虽可能对Circle公司短期发展形成阶段性压力，但并不构成对其长期投资逻辑的根本动摇。

收益模式未受直接冲击，核心架构保持稳固

该法案拟禁止以类似存款利息形式向用户发放稳定币收益，但允许与支付结算、交易行为挂钩的激励措施。由于Circle本身不直接向USDC持有者提供收益，而是通过合作方将储备资产产生的回报进行分配，因此其收入结构未被触及。花旗认为，政策调整更可能影响的是用户持币意愿及流通速度，而非商业模式根基。

市场反应过度？机构研判政策实际指向平台端

此前，受法案不确定性影响，Circle股价曾出现约20%的回调。然而，包括Bernstein在内的多家研究机构分析认为，当前市场解读存在偏差，监管真正关注点在于那些直接向终端用户提供收益的交易平台（如部分中心化交易所），而非像Circle这样依托储备资产间接实现价值传递的发行方。