稳定币监管博弈升温：Circle与某CEX战略分野浮现

稳定币生态监管角力：合规派与收益导向模式对峙

3月25日，10x Research在X平台发布报告，揭示当前稳定币领域已出现结构性竞争格局。以Circle为代表的合规倡导者正与侧重高收益产品的某主流中心化交易所展开战略博弈，双方在监管立场与商业逻辑上的分歧日益清晰。

监管确定性成核心变量，长期价值重估进行时

尽管近期Circle股价出现小幅回调，部分投资者将其归因于CLARITY法案带来的立法不确定性，但研究机构认为该法案若落地，将为稳定币提供联邦层面的制度保障。此举虽可能压缩其部分高利润分销渠道，却能换来更可持续的机构准入资格与全球结算网络拓展空间。

商业模式分化：从短期回报到系统性融合

相较之下，该主流交易平台更依赖收益型余额吸引用户，追求快速变现能力。而Circle则着眼于与传统金融体系的深度对接，致力于构建可扩展、受监管的支付基础设施。10x Research表示，基于当前政策演进趋势，将重新评估此前提出的‘做多Circle、做空某CEX’策略的有效性。