不丹主权基金加速减持比特币，持仓量腰斩

不丹皇家政府近期通过主要持有地址转移了519.7枚比特币，价值约3,775万美元。根据Arkham Intelligence追踪，其中一接收地址与新加坡交易机构QCP Capital存在频繁资金往来。此次操作后，不丹国家投资实体Druk Holding and Investments（DHI）所持比特币数量降至约4,453枚，总市值约为3.1795亿美元，相较2024年底超过13,000枚的历史高点减少逾65%。

抛售节奏显著提速，集中释放信号明显

过去数周，不丹比特币流出速度明显提升。上周单周转出资产价值达7,224万美元，其中3,195万美元流入新创建的未标记地址，另有152万美元定向发送至QCP Capital。数据显示，不丹通常以500万至1,000万美元为单位进行分批出售，而2025年9月中下旬的抛售行为尤为密集，反映出其主权持仓正在系统性调整。

链上指标显疲态，市场积累动能不足

链上分析工具呈现多重负面信号：Glassnode累积趋势评分趋近于零，表明市场正处分散状态而非持续吸纳；巨鲸转账规模跌至2023年以来最低水平；CryptoQuant网络活动指数持续走低，暗示结构性买盘力量正在衰退。多重迹象指向比特币短期供给压力加剧，价格或面临波动性上升的风险。

抛售持续性受制于财政与市场承受力

业内专家指出，不丹后续是否继续抛售，将取决于其财政资金需求与市场对大额主权抛售的消化能力。若当前抛售未能获得有效承接，价格可能进一步承压；反之，若市场出现企稳迹象，该国或会暂停资产转移。投资者需密切跟踪这一主权资本动向，以预判比特币供需格局演变及潜在价格震荡节点。