金价回落至4400美元下方：结构性风险浮现

3月23日，国际金价再度下挫2%，逼近每盎司4400美元关口，创下自2025年底以来的新低。过去三周的抛售浪潮几乎吞噬了2026年初的所有涨幅，市场避险逻辑面临严峻挑战。

地缘冲突与能源波动重塑资产偏好

传统避险资产黄金此次未能获得支撑，主因是中东紧张局势引发的石油供应忧虑。原油价格快速攀升推高全球通胀预期，促使多国央行维持高利率立场甚至考虑进一步加息。这导致无息资产黄金吸引力下降，同时美元指数走强，抬升非美货币持有者的购金成本，抑制实际需求。

投机动能衰减加速价格回调

2025年黄金累计上涨64%，并在2026年1月一度突破5000美元大关，部分资金开始获利了结。尽管周一曾短暂反弹至4500美元以上，但缺乏持续买盘支撑，最终再度失守4400美元。相对强弱指数（RSI）已跌至30以下，进入超卖区域，反映市场情绪两极分化，后续走势存在不确定性。

关键支撑位面临考验，前景存疑

技术图表显示，4300美元区域构成重要防线。一旦有效跌破，可能触发连锁抛售，加剧下行压力。尽管华尔街多数机构仍维持年内重返5000美元以上的预测，但随着地缘风险与能源价格持续扰动，原有模型正被重新审视。当前环境下，交易者需密切关注美元走势与油价变化对黄金市场的传导效应。