比特币公允价值达13.6万美元，与流动性扩张形成历史性背离

根据CF Benchmarks最新数据，自2025年中以来，全球M2货币供应量攀升约12%，而比特币价格却下跌逾三成五。当前市场成交价约为7万美元，相较模型测算的合理估值仍存在显著差距，凸显其在流动宽松周期中的相对弱势。

货币政策紧缩抑制资本流入，金融条件持续承压

研究主管Gabe Selby指出，尽管历史数据显示比特币与广义货币增速的偏离多为阶段性现象，但当前美国货币政策环境构成主要制约。美联储资产负债表规模已从峰值回落至约6.7万亿美元，并维持高利率政策，导致整体金融条件趋紧，限制了风险偏好提升，对包括比特币在内的高波动性资产形成压制。

能源成本上扬侵蚀居民购买力，通胀压力持续发酵

自二月下旬起，美国汽油均价上涨逾81美分，预计全年将推高家庭支出约740美元。这一增幅部分抵消了税收返还带来的可支配收入增长效应。与此同时，霍尔木兹海峡潜在供应中断风险引发油价波动，一度突破每桶100美元，虽回落至92美元水平，但仍对全球风险资产配置构成扰动。

ETF需求与政策转向或成价格修复核心驱动力

CF Benchmarks分析认为，过往周期中比特币往往在美联储放缓缩表或启动降息后逐步收复失地。当前市场关注点转向美国上市现货比特币ETF及国债相关交易活动是否回暖，这类具备持续性的机构级买盘行为，或将成为支撑价格实现结构性修复的关键变量。