零售购金激增机构减持提速，贵金属市场现结构性分化
根据国际清算银行（BIS）披露的最新数据，自2025年第二季度以来，全球零售投资者累计买入约700亿美元黄金ETF，近六个月购买规模实现两倍以上跃升。与此同时，机构投资者持仓呈现显著减仓态势，抛售行为自去年11月中旬启动，并在2025年1月贵金属价格回调后明显提速。
杠杆工具推波助澜，波动性显著放大
BIS分析指出，零售资金大量流入黄金ETF及杠杆型产品，成为推动贵金属价格上行的关键动力。然而，这类杠杆产品的每日再平衡机制以及保证金触发下的强制平仓，加剧了市场波动，尤其对白银品种影响尤为突出。数据显示，黄金价格相较1月底的历史高位已回落9%，而白银同期跌幅高达34%。
基本面未变却价格下挫，政策预期成关键变量
尽管贵金属价格出现明显回调，但BIS认为其调整节奏与实体经济基本面变化并不匹配。市场波动主要反映美国货币政策预期转变及美元走势调整带来的估值重估压力。在此背景下，加密资产总市值较10月高点已下滑逾43%，整体风险偏好趋于谨慎。
