根据德意志银行 8 月 13 日的报告，黄金自 1979 年以来正处于第五轮主要牛市阶段，公允价值范围为每盎司 4,700–5,100 美元。该行的基准模型显示，当前公允价值约为 4,700 美元，意味着较当前水平约有 20% 的上涨空间。这轮自 2024 年 8 月以来已持续约 24 个月的上涨行情由四个相互重叠的因素推动：央行购买黄金、去美元化趋势、地缘政治风险以及降息预期。与此前由通胀或危机触发的牛市阶段不同，本轮周期由央行结构性买入行为驱动。