类滞胀风险持续显现 美国经济前景承压

中金公司在2026年宏观展望报告中强调，美国经济当前面临的最大挑战是‘类滞胀’——即经济增长放缓与通胀持续并存的复杂局面。近期多项经济指标显示，这一判断正逐步获得验证。油价受美伊冲突影响显著上行，叠加通胀驱动因素日益转向结构性因素，导致通胀黏性可能长期维持高位。

就业与金融风险双重压力凸显

在就业领域，人工智能对白领岗位的替代效应开始显现，劳动力市场扩张动能减弱，就业增长趋于乏力。与此同时，私募信贷领域风险持续积累，若行业进入出清阶段，金融条件或迅速收紧，进一步抑制经济活动。

政策空间受限 资本市场风险溢价上升

面对多重压力，美联储陷入两难境地，降息时点或被推迟至下半年。尽管减税政策带来一定刺激作用，但其效果部分被关税上调及居民储蓄意愿提升所抵消，实际拉动作用低于预期。在此背景下，美国经济增长前景趋弱，资本市场风险溢价趋于走高，投资者行为正从追逐收益逐步转向注重风险控制与资产安全。