山寨币抛压创多年新高，市场底部信号仍存疑

核心提要：CryptoQuant最新数据显示，除BTC与ETH外的山寨币净卖出压力达-2090亿美元，84%币安上市代币价格低于200日均线，市场持续疲软。尽管出现局部技术反转迹象，但整体复苏仍缺乏动能。

非主流加密资产净抛售规模逼近历史低位

CryptoQuant监测数据显示，剔除比特币与以太坊后的山寨币现货市场买卖差额已滑至多年来的极端负值区间，累计净卖出规模接近-2090亿美元。该指标反映的是除两大主流币外，其他数字资产在现货交易中卖出量显著超过买入量的结构性失衡现象。

连续15个月净流出，中心化交易所活跃度降至冰点

这一负面订单流趋势已持续15个月，形成持续性的现货市场净抛压。自2025年1月起，相关读数由接近零转为持续负值，表明投资者对非主流资产的配置意愿严重不足。与此同时，中心化交易所的现货交易量已回落至2023年10月以来最低水平，风险偏好下降进一步抑制了市场参与深度。

多数币安上架代币处于长期均线下方

另一项关键指标揭示出更广泛的疲弱格局：约84%在币安上市的山寨币当前价格低于其200日移动平均线。该均线被广泛视为衡量资产长期健康状况的重要基准。尽管价格低于均线不必然预示继续下行，但如此高比例的代币处于此状态，反映出市场整体动能匮乏、趋势性支撑缺失。

技术面未现明确企稳，反弹仍待基本面改善

目前尚无确凿证据表明市场已触底。长期净卖出可能蕴藏潜在反弹机会，但若流动性依旧高度集中于比特币、稳定币及少数大型资产，则资金轮动至高风险代币的可能性极低。真正的复苏需依赖更强的现货需求、更多代币突破长期均线，以及买卖差额实现实质性逆转。否则，市场仍将维持派发主导的格局。

值得注意的是，尽管以太坊近期出现月线级别技术买入信号，但该信号未能扭转非比特币资产的整体弱势态势。当前数据表明，排除主流币后，山寨币累计买卖差额逼近-2090亿美元，且超八成币安上架代币价格位于200日均线以下，凸显市场信心尚未恢复。