花旗两度下调比特币以太坊目标价，ETF资金流成关键变量

核心提要：花旗集团年内第二次下调比特币与以太坊12个月目标价，主因是美国现货ETF资金流逆转及数字资产立法停滞。比特币目标价降至8.2万美元，以太坊降至2240美元，看空情景下或跌至5.3万与1094美元。

花旗再度调降比特币与以太坊估值，监管与资金流双重承压

花旗集团在2026年内第二次下调比特币与以太坊的12个月目标价格，主要基于美国数字资产立法进展迟滞以及现货ETF需求出现显著逆转。该行将比特币的目标价位由11.2万美元下调至8.2万美元，同时将以太坊目标价从3175美元下调至2240美元。

机构资金回撤成核心驱动因素，净流入预期归零

花旗模型中最为突出的转变在于对交易所交易基金（ETF）资金流动性的重新评估。该行已将未来12个月的净流入预测从原先的100亿美元大幅下调至零。

自2024年美国现货比特币ETF推出以来，这些产品曾是推动加密市场增长的核心机构买家。然而，近期市场需求急剧萎缩，尤其在6月创下40亿美元的单月净流出纪录，成为历史最大赎回规模。连续13个交易日的资金外流使年初至今的累计资金流首次转为负值，标志着市场支撑力的明显削弱。

此前花旗曾预期《美国数字资产市场清晰法案》将推动传统金融机构加速入场，但如今认为该立法进程已被推迟，市场缺乏实质性的催化剂支持价格上行。

立法僵局加剧市场不确定性，道德争议拖慢推进节奏

这份被广泛寄予厚望的《清晰法案》虽已通过关键程序性步骤，但当前正因立法者对利益冲突条款的分歧而陷入停滞。此外，总统唐纳德·特朗普的加密商业关联引发的道德审查问题，进一步延缓了法案的最终通过时间。

悲观情境下价格或进一步下探，当前估值面临压力

目前比特币交易价格约在6万美元附近，仅为2025年10月高点的近一半。自去年10月触及12.62万美元峰值后，其价值已蒸发超过一半。以太坊则徘徊于1600美元水平，跌至2025年4月以来最低位。

在假设经济衰退持续且ETF持续赎回的情境下，花旗预测比特币可能进一步下探至5.3万美元，以太坊则可能跌至1094美元。尽管该行仍维持基本预测为价格将从当前水平回升，但明确指出，现阶段主导市场走势的是资金流向而非内在基本面因素。