TD Cowen下调MSTR目标价至260美元，仍看好长期增长

核心提要：TD Cowen将Strategy（MSTR）目标股价从400美元调降至260美元，尽管维持买入评级。此举源于对比特币未来价格的保守预期，而非公司新资本框架的影响。该框架允许出售最多12.5亿美元比特币，并暂停购币计划，引发加密社区广泛争议。

TD Cowen下调MSTR目标价至260美元，仍看好长期增长

TD Cowen已将对Strategy（MSTR）的目标股价由400美元大幅调降至260美元，但依旧维持买入评级。此次调整主要基于对比特币未来价值走势的审慎判断，而非公司最新公布的资本结构优化方案。尽管市场短期波动加剧，机构仍认为其股价具备约200%的上行潜力。

新资本框架释放流动性信号，强化财务弹性

Strategy于6月29日向监管机构提交了数字信用资本框架文件，明确授权公司出售最高达12.5亿美元的比特币持仓。所得资金将用于优先股分红、利息偿付、现金储备增强以及潜在的股票回购计划。同时，公司批准了总额不超过10亿美元的数字信用证券回购安排，涵盖STRC、STRF、STRD、STRK等品种，具体执行将依据资产负债表健康状况动态决定。

战略重心转向资本效率，购币行动暂时中止

作为该框架的核心组成部分，Strategy已正式暂停比特币增持策略。与此同时，公司已完成约11.5亿美元MSTR股票的减持操作，此举旨在优化资本配置并提升财务灵活性。管理层强调，这一转变不意味着对长期比特币持有的放弃，而是为应对市场不确定性所采取的阶段性调整。

加密社群分歧加剧：支持与质疑并存

该系列动作在加密生态内激起强烈反响。瑞波首席执行官布拉德·加林豪斯公开批评迈克尔·塞勒领导的公司，指其行为削弱了市场信心，加剧了近期价格下行压力。然而，也有观点认为，大规模资产清算可能反而增强投资者对股权及证券类工具的信任。灰度高管曾暗示，若公司清仓高达30亿美元的比特币头寸，或将提升市场对其结构性稳定性的认可。这场争论折射出两种截然不同的立场：一方视其为理性风险管理，另一方则视为对核心信仰的背离。

华尔街视角：目标价下调反映估值重置，非基本面恶化

TD Cowen分析师指出，当前260美元的目标价并非源于对公司运营或战略方向的否定，而是建立在对比特币长期价格前景更为谨慎的假设之上。即便如此，其对框架本身持积极评价，认为其有助于提升信用透明度和资本使用效率。这表明，尽管短期承压，市场对MSTR长期价值创造能力仍具信心。