长期持币量破纪录，比特币触底信号或提前显现

核心提要：比特币长期持有者供应量突破1470万枚历史新高，引发关于周期底部是否提前到来的讨论。尽管链上信心增强，但监管不确定性与企业估值模型仍指向更晚触底，市场分歧凸显。

创纪录持币规模或预示下跌周期提前企稳

随着长期持有者所持比特币数量攀升至历史峰值，多位市场观察者指出，这一现象可能标志着当前熊市已接近尾声。Swan Bitcoin首席执行官Cory Klippsten强调，此类数据在过往周期中常与市场底部重合，反映出资深投资者对后市的信心持续积累。

链上信心升温：长期持仓群体扩大反映抗压能力增强

根据Glassnode披露的数据，截至最新统计，长期持有者（指持有超155天的地址）所持比特币总量已达1470万枚，创下历史新高。该指标被视为衡量市场底层信念的重要风向标。分析认为，当这类投资者不愿抛售时，往往意味着市场情绪趋于稳定，短期内抛压显著减轻。

积累动能回升，10月清算事件后出现明显转向

Coinglass数据显示，自11月26日以来，长期持有者持仓量增长约14%，从1460万枚增至1665万枚。这一转变发生在10月初高达190亿美元的清算潮之后，表明机构与个人投资者在经历剧烈波动后，开始重新建立保守型头寸。这种行为模式被解读为市场修复过程中的关键信号。

估值模型仍指向更晚触底，形成多空博弈格局

尽管链上数据乐观，但部分分析师基于企业资产负债表逻辑提出不同判断。Lebit Mining Pool创始人Jiang Zhuoer预测，比特币周期底部或出现在2026年第四季度，其依据是市值与净资产价值倍数（mNAV）的滞后效应。目前该指标已降至0.72，接近2022年低点，暗示价格仍可能下行至42000至44000美元区间。

监管路径不明加剧需求观望情绪

Grayscale与Galaxy Digital均指出，美国《CLARITY法案》的立法进展缓慢，已成为影响机构投资意愿的关键变量。若该法案无法在2026年前通过，相关公司可能被迫进一步去杠杆，进而释放额外抛压。目前，该法案在参议院推进时间紧迫，众议院听证会也面临阻力，导致市场对监管框架的预期趋于谨慎。

双重力量博弈决定未来走势方向

当前市场处于链上信心与政策不确定性的拉锯之中。若长期持币量持续上升且流动性改善，周期转折有望加速；反之，若监管延迟叠加外部卖盘压力，即便积累行为活跃，也可能难以扭转整体下行趋势。下一阶段需重点关注资金流向与法案推进节奏。