CLARITY法案通过前景黯淡：选举前立法窗口或关闭

核心提要：TD Cowen指出，尽管参议院计划在7月中旬启动审议，但道德规范争议、反洗钱条款分歧及总统特朗普态度不明，使加密市场监管法案在11月中期选举前通过的可能性大幅下降。

CLARITY法案推进受阻，选举前通过概率持续走低

投资银行TD Cowen最新分析显示，加密市场监管核心法案——CLARITY法案，在11月中期选举前能否完成立法程序仍充满变数。尽管参议院预计将于7月中旬开启正式审议流程，但多重政治与程序性障碍正阻碍其进展。

参议院审议节奏面临时间压力，关键节点或成决定性门槛

根据华盛顿研究团队预测，参议院多数党领袖约翰·图恩计划在7月13日当周启动法案的程序性推进，可能于该周或7月20日当周安排全体投票。然而，董事总经理贾雷特·塞伯格强调，众议院必须在8月休会前完成行动，否则法案难以延续至秋季。他将7月24日视为决定性截止日，并质疑若届时未采取实质步骤，法案是否还能在年内落地。

多机构评估下调通过概率，政治气候成主要制约因素

塞伯格明确表示对法案在秋季通过持怀疑态度，这一判断与银河研究近期观点一致。后者已将法案在2026年前成为法律的概率从60%调降至50%，理由为参议院日程紧张及立法窗口有限。摩根大通分析师亦指出，由于中期选举临近、政策争议未解以及稳定币收益议题持续辩论，法案今年通过可能性低于五成。

总统态度与道德条款成最大不确定性来源

TD Cowen分析认为，特朗普最终是否会签署法案仍是关键变量。民主党预计将推动共和党就具有政治风险的修正案进行投票，而共和党议员普遍不愿参与，除非确信总统支持。此前特朗普拒绝签署由其政府主导的两党住房法案，并公开声明将在《保障美国选民资格法案》通过前不批准任何新法，此表态削弱了市场对其支持的预期。

道德规范争议加剧两党对立，温和派角色愈发关键

民主党提议禁止政府官员及其亲属持有加密资产，且该禁令涵盖总统本人。塞伯格指出，特朗普未释放妥协信号，导致共和党内部存在分歧。目前尚不确定共和党是否具备足够票数支持该修正案。参议员汤姆·蒂利斯、米奇·麦康奈尔、比尔·卡西迪、约翰·科宁、苏珊·柯林斯和丽莎·穆尔科斯基等温和派或退休人士，可能在决策中发挥决定性作用。

执法部门担忧软件开发者责任边界，监管平衡亟待调和

白宫持续与行业代表及执法机构沟通，重点解决对软件开发者的责任认定问题。有多个执法单位致信白宫，警告CLARITY法案第604条（即《区块链监管确定性法案》）可能过度保护非托管工具开发者，从而削弱对非法加密活动的追踪能力。塞伯格认为，妥善回应这些关切有助于提升法案可接受度，但预计稳定币收益相关条款不会发生变动。