比特币反弹或为短期缓解性波动，长期趋势仍待观察

核心提要：CryptoQuant研究主管胡里奥·莫雷诺指出，比特币近期上涨属短期缓解性反弹，链上数据反映市场仍处熊市环境。现货需求萎缩收窄，抛售压力减弱，但关键阻力位7.9万与9万美元仍构成挑战。

比特币反弹被界定为短期缓解性波动

CryptoQuant研究主管胡里奥·莫雷诺在受访中表示，当前比特币价格回升更接近短期修复性反弹，而非新一轮牛市启动信号。尽管价格一度突破7.3万美元，但链上指标显示市场整体仍处于熊市状态，比特币强势指数仅为10分（满分100分），反映出多头动能不足。

现货需求边际改善，抛压显著减轻

年初以来，现货市场累计出现约-13.6万比特币的净流出，至2月已收窄至约-2.5万比特币，表明抛售压力明显缓和。同时，反映美国交易者买入意愿的Coinbase比特币溢价指数从2月初的严重负值区域回升，达到去年10月以来最高水平，暗示现货需求正由下降转为增长趋势。

未实现亏损创高，卖出行为趋于收敛

近期交易者未实现亏损攀升至2022年7月以来最高点，历史经验表明该水平常抑制进一步抛售。与此同时，长期持有者卖出速度从2023年11月的约90.4万比特币/月降至当前约27.6万比特币/月，创下2025年6月以来最低纪录，显示持币者信心逐步恢复，资产存储行为趋于稳定。

关键阻力区间面临考验

若价格持续走强，比特币将面临7.9万与9万美元两大核心阻力区。其中，7.9万美元位于链上交易者实现价格区间的下限，历史上在熊市阶段形成强压制；而9万美元则对应更广泛的历史实现价格区间，曾在1月中旬有效限制反弹幅度，未来走势需关注该区域的突破能力。