战略公司美元储备缩水至9亿，摩根大通预警资产风险

核心提要：战略公司美元储备降至9亿美元，引发摩根大通对数字资产前景的审慎评估。分析师指出，比特币减持与立法进展迟滞或加剧市场波动，机构资金流入放缓，监管不确定性仍存。

战略公司流动性压力显现，储备金规模引市场关注

截至5月31日，战略公司的美元现金储备已缩减至9亿美元，仅够覆盖其优先股约6.3个月的股息支出。这一财务状况成为摩根大通分析师在6月6日发布报告时转为谨慎态度的核心依据之一。该行强调，在投资者信心修复前，重建流动资金缓冲可能成为必要举措。报告指出：“公司或需重新积累美元储备以缓解外界对其依赖出售比特币支付股息的疑虑。”在计划于2026年5月回购价值15亿美元、2029年到期的可转换债券之前，当前储备水平约为20亿美元。此项资金池自2024年12月设立，专用于偿还优先股股息及未清偿债务利息，相关年度股息义务总额达17亿美元。

四年来首度抛售比特币，触发市场情绪波动

由董事总经理尼古劳斯·帕尼吉佐格卢主导的《另类投资展望与战略》报告揭示，战略公司于6月1日披露的比特币出售行为是近期市场不安的主要导火索。该公司在5月26日至31日期间共处置32枚比特币，平均净成交价为77,135美元，回笼资金约250万美元，用于支付浮动利率永久优先股的分红。尽管企业声明此为象征性且自主的操作，分析师仍认为此举“扰乱”了市场预期。

目前，战略公司持有843,706枚比特币，平均持仓成本为每枚75,699美元。按当前约62,000美元的市场价格计算，其未实现账面亏损高达约115亿美元。摩根大通预计，若公司延续今年至今的增持节奏，2026年或将新增购买额达约320亿美元，高于此前两年每年约220亿美元的投入水平。

数字资产整体资金流入显著放缓

更广泛领域的数字资产资本流入亦呈现疲软态势。据摩根大通估算，截至2026年6月，本年度累计资金流入约为220亿美元，换算为年化规模约520亿美元，仅为2025年同期水平的一半左右。该数据涵盖加密基金净流量、芝加哥商品交易所期货头寸变动、风险资本融资以及企业资产负债表中的数字资产配置。

《清晰法案》立法前景蒙阴，通过概率不足五成

分析师指出，2026年下半年市场回暖的另一关键前提在于《清晰法案》——即美国加密市场结构改革议案——能否顺利落地。目前，该法案在国会获得通过的概率被评估低于50%。多重因素构成障碍：临近的中期选举政治周期、稳定币收益分配争议尚未解决，以及多项立法程序上的技术性延迟均对推进进度形成制约。

此前，摩根大通曾在2026年2月将数字资产列为“超配”评级，并预测监管明朗后将带动机构资金回流。然而这一预期尚未兑现。该行同时强调，若缺乏更强的网络活跃度与更广泛的现实应用支撑，以太坊及其他竞争型代币难以超越比特币表现。尽管当前市场情绪可能隐含逆向看涨信号，但分析师仍未调整其整体谨慎立场。